20210912-南华期货-有色金属（铜）周报_美联储利率决议前震荡行情不改_29页_1mb

有色金属（铜）周报总结

核心内容概览

本报告分析了2021年9月12日的铜市场行情，涵盖了宏观环境、供给、需求、库存及市场走势等多个方面，旨在为投资者提供铜价走势的参考。

主要观点

• 市场回顾：沪铜主力期货合约在上周上涨1.43%，突破7万元/吨，但持仓量连续两周下降。海外伦铜和COMEX铜涨幅更大，现货端基差收窄至200元/吨以下。
• 宏观环境：
  • 中国8月CPI同比上涨0.8%，低于预期，猪肉价格下降对CPI形成显著拖累。
  • PPI同比上涨9.5%，创13年新高，CPI与PPI“剪刀差”扩大，表明价格传导不畅。
  • 市场预期年内降准可能性偏大，但下调政策利率的概率不高。
  • 美联储官员将在本周对9月利率决议表态，可能影响市场情绪。
  • 欧洲央行宣布放缓四季度PEPP购债速度，但维持购债规模不变，强调通胀目标未达前不会加息。
• 供给情况：
  • 国内电解铜8月产量为81.94万吨，同比小幅增加，环比小幅减少。
  • 进口总体偏紧，未锻扎铜及铜材、精炼铜进口均同比下跌。
  • 铜精矿进口量有所下降，但8月发货未受Caserones矿区罢工影响，预计9月恢复常态。
• 需求分析：
  • 白色家电需求随夏季结束而减少，但电力相关订单或将逐步恢复。
  • 家电领域数据：空调、洗衣机、冰箱等产量和销量同比变动不一，部分产品出现负增长。
• 库存变化：
  • LME库存下跌1.8万吨，全球交易所库存持续降低。
  • 保税区库存持续走低，目前位于30万吨上方。
  • SHFE和LME铜库存均呈现下降趋势，COMEX库存略有回升。

关键信息

期货盘面与现货市场回顾

库存数据

供给端数据

需求端数据

产业分析要点

• 铜价走势：上周铜价在美联储利率决议前出现震荡，沪铜主力合约上涨1.43%，突破7万元/吨，但持仓量连续两周下降。
• 成本与利润：国内铜精矿TC价格越过60美元/吨，市场向炼厂倾斜，但冷料市场加工费断崖式下滑，部分冶炼厂利润缩水。
• 库存趋势：LME库存下跌1.8万吨，SHFE库存下降7440吨，保税区库存降至30万吨上方，显示市场供应偏紧。
• 政策影响：中国CPI下降与PPI“剪刀差”扩大，预计年内降准可能性偏大，但政策利率下调概率较低。
• 海外动态：Caserones矿区罢工结束，预计9月发运恢复正常；巴拿马政府与加拿大第一量子启动合同谈判，以提高特许权使用费和改善环境条件。
• 环保与进口政策：印尼和马来西亚提高废铜进口纯度标准，加强环保监管，影响废铜供应和加工利润。

市场展望

• 短期走势：美联储9月利率决议前，铜价预计将继续震荡。
• 中长期影响：若利率决议后宏观情绪偏空，铜价可能承压，但基本面的支撑将增强。
• 供需变化：8月电解铜产量环比小幅减少，但同比小幅增加，南方限电政策和冶炼厂检修影响或将缓解。
• 进口趋势：铜精矿、阳极铜和精炼铜进口同比均下降，但废铜进口显著增长，反映国内资源紧张。

风险提示

• 市场情绪波动可能影响短期铜价走势。
• 宏观政策变化，如降准或加息，可能对铜价产生重大影响。
• 供应端的变动，如限电、检修和罢工，可能对铜价形成支撑或压力。
• 废铜进口政策收紧可能进一步影响加工利润和市场供需平衡。

附注

• 本报告信息来源于Wind、Bloomberg和SMM，仅供参考，不构成投资建议。
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