20220127-西南证券-贝泰妮-300957.SZ-2021年度业绩预告点评_21年业绩高增_静待新品牌孵化_4页

21年业绩高增，静待新品牌孵化总结

核心内容概览

公司于2021年发布业绩预告，预计全年实现归母净利润8.2-8.9亿元，同比增长50.87%-63.75%；扣非后归母净利润7.7-8.4亿元，同比增长50.2%-63.85%。非经常性损益主要来自投资收益和政府补助，约0.45-0.55亿元。据此测算，公司2021年第四季度单季度归母净利润预计为4.7-5.4亿元，同比增长41.8%-63.1%。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年公司业绩实现大幅增长，净利润和扣非净利润均呈现超过50%的同比增长，显示公司盈利能力显著提升。
• 渠道拓展成效显著：公司持续强化线上线下渠道建设，线上拓展抖音、快手等新兴平台，线下推进OTC、屈臣氏及专卖店布局，截至9月底OTC渠道已覆盖2万多家，预计销售潜力将进一步释放。
• 主品牌稳固，新品牌孵化加速：主品牌薇诺娜市场知名度提升，双十一期间成为天猫美容护肤国货销量第一。同时，公司正在推进子品牌薇诺娜baby的推广，预计2021年全年营收近1亿元，2022年将释放更多销售增长。2022年还将重点孵化医美高端品牌，为公司带来新的营收贡献。
• 盈利预测与投资建议：预计2021-2023年每股收益（EPS）分别为2.01元、2.83元、3.77元，维持“持有”评级。
• 风险提示：公司面临行业竞争加剧及终端销售不及预期等风险。

关键财务指标

业务发展与市场表现

• 线上渠道：公司在传统电商平台基础上，积极拓展抖音、快手等新兴平台，并加强私域流量运营，提升增长潜力。
• 线下渠道：公司加速OTC、屈臣氏及专卖店布局，截至9月底OTC渠道已覆盖2万多家门店，线上线下融合进一步推动销售增长。
• 品牌建设：主品牌薇诺娜市场地位稳固，双十一期间销售额居天猫美容护肤国货第一，Q4业绩表现优于营收，规模效应优化盈利能力。
• 新品牌孵化：薇诺娜baby推广逐步见效，预计2021年营收近1亿元；2022年将重点孵化医美高端品牌，拓展产品线与市场空间。

财务预测与估值

投资评级说明

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间
• 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间
• 回避：个股相对沪深300指数涨幅介于-20%-10%之间
• 卖出：个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

公司当前维持“持有”评级，预计未来三年EPS持续增长，盈利能力和市场竞争力有望进一步提升。

风险提示

• 行业竞争加剧：护肤行业竞争激烈，可能对公司市场份额和盈利能力构成压力。
• 终端销售不及预期：若终端销售增长低于预期，可能影响公司业绩表现。

附注

• 本报告由西南证券研究发展中心发布，分析师龚梦泓及团队提供专业分析。
• 报告数据来源为Wind及西南证券内部研究数据。