20220127-东吴证券-贝泰妮-300957.SZ-2021年业绩预告点评_业绩增速超预期_新规下有望强者恒强_品类扩张可期_3页_579kb

贝泰妮2021年业绩预告点评总结

核心内容

贝泰妮在2021年实现了显著的业绩增长，其归母净利润增速超预期，预计达到50.87%至63.75%。公司通过持续优化费用控制和线上自营电商的强劲表现，推动了整体业绩的超预期增长。同时，公司正积极拓展多个新渠道，包括线下OTC、线下直营门店，并计划推出多个新品牌，进一步增强市场竞争力。

主要观点

• 业绩增长超预期：
  2021年公司预计实现归母净利润8.2~8.9亿元，同比增长50.87%~63.75%。其中，2021Q4归母净利润预计为4.6~5.3亿元，同比增长42%~63%。公司全年各季度归母净利润分别同比增长45.8%、75.1%、64.3%和42%~63%，显示出强劲的增长势头。

• 线上渠道表现亮眼：
  公司线上直营渠道在2021Q4增长迅速，尤其在“双11”期间，天猫美妆护肤排名第6，抖音美妆自播排名第1。未来将继续强化天猫和抖音渠道，同时增加与中腰部主播的合作，构建多样化的KOL矩阵。

• 线下渠道与产品矩阵拓展：
  公司计划在核心一、二线城市开设5~10家形象店，进一步拓展线下直营渠道。同时，公司也将积极开拓上海、北京、广东等发达地区的OTC渠道，与百强连锁合作。产品方面，公司将继续围绕“敏感肌+”概念完善产品矩阵，特护霜、防晒霜、冻干面膜、舒敏精华液等产品销售表现良好。

• 新品牌布局：
  Winona Baby将按年龄段划分产品线，预计在2021年下半年推出多款新品，具备较强的临床竞争力。此外，公司计划推出主打抗衰功效的高端新品牌，定价千元以上，将首先在医美机构推广。

• 盈利预测与投资评级：
  公司2021-2023年归母净利润预测分别为8.50亿元、11.81亿元、16.20亿元，同比增长分别为56.5%、38.8%、37.2%。当前市值对应PE分别为81、58、42倍，分析师维持“买入”评级，认为公司在新规下具备强者恒强的潜力。

关键信息

财务数据概览

财务指标分析

股价与市场数据

风险提示

• 疫情可能影响消费行为；
• 行业竞争加剧，可能对市场份额造成压力；
• 新品推广可能面临市场接受度不及预期的风险。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为贝泰妮作为皮肤学级护肤龙头，其专业化品牌形象稳固，线上线下渠道拓展顺利，且在新规下有望持续受益于功能性护肤赛道的高壁垒特性。公司未来增长潜力较大，尤其在新品孵化和渠道扩张方面表现突出，具有长期投资价值。