20220611-开源证券-2022年5月金融数据点评_社融总量大幅回升_是重要的经济领先指标_8页_591kb

2022年5月金融数据点评总结

核心内容

2022年5月金融数据整体呈现回暖趋势，社融总量大幅回升，显示出经济复苏的积极信号。尽管信贷结构和货币供应量存在分化，但总量的强劲增长表明宽信用政策已开始显现效果，经济预期向好。

主要观点

• 社融总量大幅回升：5月社融存量同比增长10.5%，环比上升0.3%；新增社融达2.79万亿元，环比增加1.88万亿元，同比增加8399亿元，显示出经济复苏的明显迹象。
• 宽信用政策效果显著：对实体经济发放的人民币贷款和政府债券净融资增长显著，分别增加1.82万亿元和1.06万亿元，显示政策对实体经济的支持力度加大。
• 信贷结构偏弱但政策驱动明显：5月住户贷款和企业贷款均有所增加，但中长期贷款增长乏力，短贷和票据融资表现强劲，反映出政策对短期流动性支持的力度较大。
• 货币供应量分化：M1同比增长4.6%，环比下降0.5%；M2同比增长11.1%，环比上升0.6%。M1与M2剪刀差进一步负向走阔，表明实体经济活化率仍较低。
• 后续经济复苏可期：总量回暖趋势明确，预计6月金融数据将更加强劲，社融总量增速可能上行至11%。随着政策进一步释放，结构也将逐步改善。

关键信息

1. 社融总量回升

• 社融存量：329.19万亿元，同比增长10.5%。
• 新增社融：2.79万亿元，环比增加1.88万亿元，同比增加8399亿元。
• 主要贡献项：
  • 对实体经济发放的人民币贷款增加1.82万亿元，同比多增3936亿元。
  • 政府债券净融资增加1.06万亿元，同比多增3881亿元。

2. 信贷回暖

• 住户贷款：增加2888亿元，其中短期贷款增加1840亿元，中长期贷款增加1047亿元。
• 企事业贷款：增加1.53万亿元，其中短期贷款增加2642亿元，中长期贷款增加5551亿元。
• 非银金融机构贷款：增加461亿元，符合季节性特征。
• 票据融资：增加7129亿元，银行冲量行为依然活跃。

3. 货币供应量分化

• M1：同比增长4.6%，环比下降0.5%，主要受房地产销售低迷和疫情对企业流动性需求的影响。
• M2：同比增长11.1%，环比上升0.6%，由居民高储蓄和货币财政政策协调推动。
• M1与M2剪刀差：进一步负向走阔，显示实体经济活跃度仍需提升。

4. 后续趋势预测

• 社融总量：预计6月将延续回升，增速有望上行至11%。
• 结构改善：随着政策释放和市场主体接力，信贷结构将逐步改善。
• 债券市场影响：宽信用政策确定，但货币政策受限，债市收益率存在上行压力，建议投资者保持短久期策略。

风险提示

• 政策变化不及预期。
• 疫情反复影响经济复苏进程。

其他信息

• 分析师：陈曦
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图表说明

• 图1：5月政府债券发行维持高位。
• 图2：5月信贷结构各分项均有所回暖。
• 图3：5月M1与M2剪刀差进一步负向走阔。

评级说明

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