20180318-长城证券-国防军工周报2018第10期_民参军_进程加快_美签署_与台湾交往法案__14页_1mb

军工行业周报总结

核心内容概述

本报告为2018年3月18日发布的《国防军工周报2018第10期》，由分析师蔡维撰写，主要分析了军工行业近期的市场表现、行业动态、重点公司盈利预测以及投资建议，并提示相关风险。

行业表现

• 整体表现：本周国防军工板块下跌2.54%，跑输大盘，为29个一级板块中跌幅最大的。
• 三级行业表现：
  • 航空军工：下跌4.24%
  • 航天军工：下跌2.42%
  • 其他军工：下跌2.07%
  • 兵器兵装：上涨0.29%

重点推荐公司盈利预测

核心观点

1. “民参军”进程加快

• 习主席强调推进军民融合深度发展，提升我国武器装备的国际竞争力。
• 目前已有约3000家民企进入军工一线采购，部分企业已具备分集成或总集成能力。
• 2018年国防预算增速为8.1%，其中约三分之一用于武器装备采购，军民融合比例逐年提升。
• 装备采购制度改革降低资质门槛，军工集团对民企开放度提高，利好民企发展。
• 民企在无人机领域具有优势，填补军工集团空缺，建议关注：神剑股份、日发精机、新研股份、晨曦航空。

2. 民航高质量发展

• 冯正霖表示，国产大飞机有助于我国产业向全球价值链中高端发展。
• 民航强国是交通强国的重要组成部分，需强大的国产民机制造能力。
• “两机”专项行动推动航空发动机和燃气轮机技术突破，助力商用大飞机进入国际市场。
• 《政府工作报告》鼓励民间资本投资民航业，建议关注：中航飞机、中航光电、中航电子、航发动力。

3. 地缘政治风险

• 特朗普签署“与台湾交往法案”，违反一个中国原则，使台海局势紧张。
• 美国在南海进行军事行动，中澳关系因澳大利亚支持“航行自由”而紧张。
• 建议关注主战装备相关标的：中航飞机、中直股份、内蒙一机、中航沈飞。

投资建议

• 短期：军工板块整体下跌，建议关注“民参军”优质企业：方大化工、威海广泰、光威复材。
• 中长期：三条投资主线：
  1. 受益于国防装备升级：航天强国（航天电器、航天电子）、远洋海军（中国重工、中电广通）、战略空军（中航黑豹、中直股份、中航机电、中航光电）。
  2. 受益于研究所改制和混改政策：航天机电、光电股份、国睿科技、四创电子。
  3. 内生增长稳健、估值较低的民参军企业：神剑股份、日发精机、新研股份、晨曦航空。

风险提示

• 军工企业民用领域拓展低于预期。
• 大盘可能存在的系统性风险。
• 混合所有制改革、研究所改制等政策执行的不确定性。

行业要闻

• “民参军”进程加快：3000家民企参与军工采购，部分企业成为分集成或总集成单位。
• 民航高质量发展：国产大飞机推动制造强国建设，鼓励民间资本投资。
• 美国签署“与台湾交往法案”：加剧台海局势紧张。
• 俄罗斯驱逐英国外交官：引发中英关系紧张。
• “中国天眼”发现新脉冲星：为宇宙研究提供重要数据。
• “行云工程”启动：打造全球无盲区天基物联网，增强应急保障能力。
• 中国高铁技术发展：研发高速磁悬浮列车、真空管道飞行列车等。

军工行业个股表现

• 本周军工板块总市值：7780亿元，2018年PE为56X，2019年PE为43X。
• 涨幅前五：中兵红箭（+9.75%）、光电股份（+3.55%）、中航电测（+2.34%）、华舟应急（+2.16%）、烽火电子（+1.92%）。
• 跌幅前五：安达维尔（-7.21%）、银河电子（-6.40%）、航发动力（-6.01%）、中航重机（-5.93%）、金信诺（-5.86%）。

军工三级行业估值

航空军工

• 总市值：1918亿元，2018年PE为67X，2019年PE为47X。
• 个股：
  • 中直股份：2018年PE 40X，2019年PE 31X。
  • 航发动力：2018年PE 40X，2019年PE 33X。
  • 洪都航空：2018年PE 214X，2019年PE 114X。
  • 威海广泰：2018年PE 20X，2019年PE 16X。

航天军工

• 总市值：1960亿元，2018年PE为45X，2019年PE为37X。
• 个股：
  • 中航光电：2018年PE 28X，2019年PE 22X。
  • 航天电器：2018年PE 27X，2019年PE 22X。
  • 航天发展：2018年PE 41X，2019年PE 35X。
  • 航天长峰：2018年PE 45X，2019年PE 32X。

兵器兵装

• 总市值：397亿元，2018年PE为57X，2019年PE为48X。
• 个股：
  • 中兵红箭：2018年PE 57X，2019年PE 49X。
  • 天和防务：2018年PE 88X，2019年PE 71X。
  • 四创电子：2018年PE 28X，2019年PE 23X。

其他军工

• 总市值：3505亿元，2018年PE为96X，2019年PE为79X。
• 个股：
  • 中国重工：2018年PE 106X，2019年PE 115X。
  • 中船防务：2018年PE 183X，2019年PE 119X。
  • 威海广泰：2018年PE 20X，2019年PE 16X。

公司公告

• 中航光电：2017年营业收入同比增长8.66%，归母净利润同比增长12.48%。
• 中直股份：2017年营业收入同比下降3.78%，归母净利润同比增长3.69%。
• 海格通信：与国防科技大学签署战略合作协议，推动科研成果转化。
• 天和防务：若2017年继续亏损，可能面临股票暂停上市风险。
• 日发精机：2017年营业收入同比增长28.27%，归母净利润同比增长39.01%。
• 中航重机：2017年营业收入同比增长5.48%，归母净利润同比下降32.15%。

研究员承诺

蔡维为长城证券军工行业分析师，具备证券投资咨询执业资格，独立、客观出具本报告，未因报告内容获得任何报酬。

特别声明

本报告仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者，未经授权不得翻版、复制和发布。

免责声明

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