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博创科技（300548）2023年中报点评：业绩符合预期，硅光产品未来可期

市场表现

• 军工、通信行业：中信军工指数月涨幅-19.58%，中信通信指数月涨幅12.18%
• 博创科技（300548）：股价周内区间1671-4458元，PE估值33倍

核心业绩摘要

• 2023年上半年：营收63亿元↑0.6%，净利润14亿元↑90%；
• Q2单季度：营收24亿元↓274%，净利润11亿元↑1719%（环比大幅增长）；
• 硅光与CPO技术持续推进，硅光模块已量产，多光纤外置光源模块即将测试。

业务分析

1. 收入端：
   • 电信市场营收62亿元↑12%，国内千兆宽带部署加速，国际通信运营商启动10GPON网络升级
   • 数通市场营收8亿元↓391%，受数据通信需求不及预期影响
2. 毛利率：
   • 上年毛利率18.67%，今年13.7%，下滑4.2个百分点
   • 净利率13.24%↑至224%，多由投资收益及政府补助贡献

产品与技术展望

• 硅光技术：实现在无线前传、数通400G等产品量产并推进CPO技术布局
• 研发支出同比↑183%：重点研发下一代数据中心产品

盈利预测调整

投资建议

• 总体量增42.6%：维持2784元合理估值区间
• 重点研判：海外业务拓展潜力及产品结构调整对毛利率的长期影响

风险提示

• 下游需求波动风险、市场竞争加剧、股权激励对利润侵蚀、产品研发不及预期等