20171106-信达证券-农林牧渔行业_好当家_亚盛集团_7页_553kb

证券研究报告总结：【卓越推】精选推荐公司

核心内容概述

本期【卓越推】行业研究报告聚焦于农林牧渔行业，重点推荐了**好当家（600467）和亚盛集团（600108）**两只股票。报告从行业趋势、公司基本面、盈利预测及风险提示等方面进行了深入分析，认为这两只股票在短期内有望显著跑赢市场，具备较高的投资价值。

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主要观点与关键信息

一、行业趋势分析

1. 生猪养殖

• 短期展望：猪价有望在年底企稳回升，主要因季节性需求旺季临近。
• 中长期趋势：猪周期缓慢下行，有效供给恢复较慢，猪价大幅下跌基础不足。
• 投资建议：关注估值较低、产能扩张积极的龙头企业。

2. 禽养殖

• 短期：禽链价格回调，但景气周期拉长，毛鸡价格有望回升。
• 中长期：祖代鸡引种断档，叠加季节性消费回暖，景气期或持续较长时间。
• 投资建议：关注产业链优势明显的养殖企业。

3. 饲料行业

• 成本下行：原料价格持续下降，饲料企业盈利能力有望回升。
• 一体化进程：养殖一体化加快，有助于降低业绩波动风险。
• 投资建议：关注具备成本控制能力、一体化进程快的饲料龙头。

4. 糖业

• 供需格局：国内外糖价维持高位，库销比持续走低，支撑糖价。
• 国内趋势：预计未来3年国内糖价将保持高位运行。
• 投资建议：关注具备稳定产能和成本优势的糖企。

5. 渔业

• 海参价格：维持高位，行业景气向上，产能调整期结束。
• 行业前景：海参消费回归大众市场，行业有望持续回暖。
• 投资建议：关注具备成本控制能力和渠道拓展能力的企业。

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推荐公司分析

好当家（600467）

核心推荐理由

• 一体化生产模式：公司已形成从育苗、养成、加工到销售的完整产业链，显著降低生产成本。
• 行业回暖：海参价格持续上涨，公司毛利率稳步提升，盈利能力增强。
• 渠道拓展：积极布局直销和连锁销售，推动品牌影响力和业绩增长。
• 生产扩张：养殖规模庞大，捕捞业务稳步增长，支撑终端销售。

盈利预测

• 2017-2019年基本每股收益预计分别为0.04元、0.04元、0.06元。
• 维持“增持”评级。

风险提示

• 极端天气风险
• 产品价格波动风险
• 规模扩张不及预期
• 渠道拓展不及预期

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亚盛集团（600108）

核心推荐理由

• 收入下降，利润增长：尽管收入下降，但主营业务利润和扣非净利润均实现增长。
• 成本控制：营业成本下降幅度大于收入下降，成本优化明显。
• 内功修炼：推进农业供给侧改革，加强统一经营与管理，提升抗风险能力。
• 未来弹性：在啤酒花、果品、苜蓿、马铃薯等经济作物布局下，业绩有望提升。

盈利预测

• 2017-2019年每股收益预计分别为0.11元、0.13元、0.17元。
• 维持“增持”评级。

风险提示

• 农业政策变化风险
• 战略合作进展不顺利
• 管理团队变动风险

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关键信息总结

行业	趋势分析	推荐理由
生猪养殖	猪价短期有望上行，周期缓慢下行	关注估值低、产能扩张快的龙头企业
禽养殖	禽链价格回调，景气周期拉长	引种断档、季节性消费回暖，景气期或持续较长时间
饲料	成本下行，一体化进程加快	成本下降支撑盈利能力，关注龙头饲料企业
糖业	糖价维持高位，库销比持续走低	供需缺口与政策保护支撑糖价高位运行
渔业	海参价格维持高位，行业景气向上	产能调整期结束，消费回归大众市场，利润空间拉大

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投资建议

• 推荐组合：好当家、亚盛集团
• 投资逻辑：两家公司均具备较强的行业竞争力与盈利改善潜力，分别在产业链整合与成本控制、农业供给侧改革与经济作物布局方面有显著优势。
• 评级：均维持“增持”评级，未来3个月有望显著跑赢市场。

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风险提示

• 行业周期波动风险
• 政策变化风险
• 原料价格波动风险
• 渠道拓展与产能扩张不及预期风险

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研究团队信息

• 康敬东：农业首席分析师，北京大学光华管理学院MBA，从事农业及食品行业研究多年。
• 刘卓：农业研究助理，对外经济贸易大学金融学硕士，中国农业大学动物科学专业学士。

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其他重点覆盖公司

公司简称	股票代码
北大荒	600598
东方海洋	002086
金新农	002548
益生股份	002458
万向德农	600371
登海种业	002041
南宁糖业	000911
海大集团	002311
荃银高科	300087
大北农	002385

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评级说明

• 股票投资评级：买入（强于基准20%以上）、增持（强于基准5%～20%）、持有（波动±5%）、卖出（弱于基准5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业指数超越基准）、中性（与基准持平）、看淡（弱于基准）。

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免责声明

本报告仅供签约客户参考，不面向公众发布。报告内容基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。投资者需自行承担投资风险，信达证券不承担由此产生的任何责任。