20171016-信达证券-农林牧渔行业_好当家_亚盛集团_7页_872kb

证券研究报告总结：【卓越推】推荐公司精选

核心内容概览

本期【卓越推】推荐的两只股票为好当家（600467）和亚盛集团（600108），分别来自农林牧渔行业中的海参养殖与农业综合企业。报告从行业分析、公司基本面、盈利预测、风险提示等多个维度对这两家公司进行了深入研究，认为其未来3个月的表现将显著优于市场，具有较高的投资价值。

主要观点

1. 行业趋势分析

• 生猪养殖：猪价延续下跌，但受环保政策及进口放缓影响，有效供给恢复缓慢，猪周期仍处于下行阶段，但跌幅有限。建议关注估值低、产能扩张快的龙头企业。
• 禽养殖：禽链价格持续下跌，但引种断档逻辑未变，景气周期有望后延，未来或迎来上涨。
• 饲料行业：原料成本下行叠加养殖后周期逻辑，饲料企业盈利有望回升，建议关注一体化进程加快的龙头企业。
• 糖业：国内外糖价均处于去库存周期，预计未来3年国内供需缺口将存在，糖价有望维持高位。
• 渔业：海参价格维持高位，行业景气期有望拉长；鲍鱼价格有所回暖，行业整体向好。

关键信息

好当家（600467）

• 核心推荐理由：

  • 一体化生产模式显著降本，2017年上半年综合毛利率达33.61%，较2016年提升12个百分点。
  • 海参行业逐步回暖，公司销售价格同比上涨28.68%，利润空间有望进一步扩大。
  • 渠道拓展加速，已获得直销许可证并开设直销中心，向营销服务型企业转型。
  • 生产端稳步扩张，拥有5万亩精养海域及45条远洋渔船，支撑未来业绩增长。

• 盈利预测：

  • 预计2017-2019年每股收益分别为0.04元、0.04元、0.06元。
  • 维持“增持”评级。

• 风险因素：

  • 极端天气、产品价格波动、规模扩张不及预期、渠道拓展不及预期。

亚盛集团（600108）

• 核心推荐理由：

  • 营业收入同比下降14.72%，但营业成本下降22.29%，成本控制成效显著。
  • 主营业务利润同比增长16.07%，公司正通过“退休退地”等政策优化土地资源。
  • 推进农业供给侧改革，提升管理效能，布局啤酒花、果品、苜蓿和马铃薯等经济作物，未来业绩弹性较大。
  • 产业结构优化、集团管控加强，提升抗风险能力。

• 盈利预测：

  • 预计2017-2019年每股收益分别为0.11元、0.13元、0.17元。
  • 维持“增持”评级。

• 风险因素：

  • 农业政策不利变化、战略合作不顺利、管理团队变动。

推荐逻辑总结

• 好当家：凭借一体化生产模式有效控制成本，海参行业景气周期向上，渠道拓展和品牌建设推动业绩增长。
• 亚盛集团：在收入下降背景下，成本控制能力突出，通过产业结构调整和资源整合，提升盈利能力和抗风险能力，未来业绩具备较大增长潜力。

行业重点覆盖公司一览

投资建议

• 投资评级：好当家、亚盛集团均被推荐为“增持”。
• 投资逻辑：两只股票均具备较强的盈利能力和行业景气支撑，同时在成本控制、渠道拓展、资源整合等方面表现突出，具备长期投资价值。

风险提示

• 市场风险：证券市场波动较大，投资存在亏损风险。
• 政策风险：农业相关政策变化可能影响企业经营。
• 行业风险：行业周期波动可能对股价产生影响。
• 公司风险：如成本控制不及预期、渠道拓展受阻、管理团队变动等。

研究团队简介

• 康敬东：农业首席分析师，北京大学光华管理学院MBA，长期从事农业及食品行业研究。
• 刘卓：农业研究助理，对外经济贸易大学金融学硕士，中国农业大学动物科学专业学士，2017年加入信达证券研发中心。

评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：股价相对强于基准20%以上；
  • 增持：股价相对强于基准5%～20%；
  • 持有：股价波动在±5%之间；
  • 卖出：股价相对弱于基准5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数超越基准；
  • 中性：行业指数与基准基本持平；
  • 看淡：行业指数弱于基准。

免责声明

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• 投资建议不构成对任何人的投资建议，客户需自行承担投资风险。