20171225-信达证券-农林牧渔行业卓越推_好当家_亚盛集团_7页_555kb

证券研究报告总结：【卓越推】组合分析

核心内容概述

本期【卓越推】推荐组合为好当家（600467）和亚盛集团（600108），两家公司分别代表海参养殖与农业综合领域的优质标的。报告围绕农林牧渔行业展开，重点分析了生猪养殖、禽养殖、饲料、糖业及渔业的市场趋势，并结合各公司基本面，提出了对好当家和亚盛集团的增持建议。

主要观点

1. 生猪养殖：猪价稳中偏强，板块估值修复

• 全国瘦肉型肉猪平均价格为14.93元/公斤，环比下降0.73%，但猪粮比价提升，显示需求回暖。
• 猪价在周期下行阶段仍表现坚挺，预计年前有望企稳回升。
• 有效供给恢复缓慢，叠加环保政策和进口放缓，猪价缺乏大幅下跌基础。
• 建议关注估值低、产能扩张快的龙头企业。

2. 禽养殖：景气拐点已至，周期拉长

• 鸡苗价格环比上涨10.61%，毛鸡收购价持平，需求回暖带动价格上涨。
• 祖代鸡引种断档，父母代鸡存栏量下降，预计肉鸡供应短缺将加剧。
• 禽链景气周期拉长，行业有望持续回暖。

3. 饲料：成本下行，盈利能力回升

• 原料成本持续下降，预计年内大豆和豆粕价格仍有下行空间。
• 饲料行业受益于成本下降，盈利空间有望扩大。
• 建议关注养殖一体化进程加快、成本控制能力较强的饲料龙头企业，如金新农、海大集团等。

4. 糖业：库销比持续走低，价格高位运行

• 国际原糖处于去库存周期，预计17/18榨季库销比降至22.74%，支撑糖价。
• 国内糖价缺口扩大，叠加关税保护，预计未来3年糖价高位运行。

5. 渔业：海参价格维持高位，行业景气持续

• 海参大宗价维持在126-140元/公斤，行业景气向上。
• 好当家作为海参行业龙头，受益于行业回暖和成本控制能力，未来有望持续受益。

关键信息总结

好当家（600467）

• 核心推荐理由：

  • 一体化生产模式显著降本增效，毛利率持续提升。
  • 海参行业逐步回暖，公司受益于价格上涨和成本控制。
  • 渠道拓展迅速，向营销服务型转型，品牌影响力提升。
  • 生产端稳步扩张，养殖资源丰富，捕捞业务对内销售为主，支撑加工端发展。

• 盈利预测：

  • 2017-2019年每股收益分别为0.04元、0.04元、0.06元。
  • 维持“增持”评级。

• 风险提示：

  • 极端天气、产品价格波动、规模扩张不及预期、渠道拓展不及预期。

亚盛集团（600108）

• 核心推荐理由：

  • 收入虽下降，但主营业务利润和扣非净利润增长显著。
  • 成本下降幅度大于收入下降，显示公司成本控制能力提升。
  • 积极推进农业供给侧改革，优化产业结构，强化集团管控。
  • 经济作物布局带来业绩弹性，未来有望受益于通胀和市场机会。

• 盈利预测：

  • 2017-2019年每股收益分别为0.11元、0.13元、0.17元。
  • 维持“增持”评级。

• 风险提示：

  • 农业政策变化、战略合作不顺利、管理团队变动。

行业重点覆盖公司一览

研究团队简介

• 康敬东：农业首席分析师，北京大学光华管理学院MBA，长期从事农业及食品行业研究，擅长把握周期趋势。
• 刘卓：农业研究助理，对外经济贸易大学金融学硕士，中国农业大学动物科学专业学士，2017年加入信达证券研发中心。

投资建议评级说明

风险提示

• 证券市场存在价格波动风险，投资者需谨慎评估自身风险承受能力。
• 报告信息基于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告不构成投资建议，投资者应自行承担风险。

结论

本期【卓越推】精选好当家与亚盛集团，两家公司分别受益于海参行业回暖及农业综合布局优化，具备较强的盈利能力和成长潜力。建议投资者重点关注其在成本控制、渠道拓展、产能扩张等方面的优势，同时警惕市场波动、政策变化及管理风险等潜在因素。