20241104-华鑫证券-有色金属行业周报_PMI升至荣枯线之上_铜铝或迎来偏强走势_18页_1mb

有色金属行业周报总结（2024年11月4日）

市场表现

• 申万有色金属行业周内涨幅达4.23%，板块内磁性材料、稀土、钨表现突出。
• 黄金因美元走弱和央行购金预期延续上涨趋势，维持“推荐”评级。
• 铜、铝价格受益于PMI升温和供需边际改善企稳反弹，但仍处于震荡区间。

核心分析观点

🪙 黄金：11月降息预期锁定金价上涨动能

• 美国因飓风推迟的就业岗位可能被低估，但9月通胀数据温和（同比21%），支持美联储降息。
• CME FedWatch显示，市场普遍预计11月降息25BP概率达98.9%，叠加央行持续增持黄金，金价有望继续上行。

⚾ 铜与铝：供需叠加释放偏强信号

• 铜：
  • 10月中国PMI（50.1%）上升，铜库存去化，精炼TC价格回升至1310美元/吨。
  • 线缆需求略有修复，终端企业采购活跃，短期维持震荡偏强。
• 铝：
  • 氧化铝供应紧张（开工率下降至81.82%），成本支撑增强，电解铝基本面处于供需偏紧状态。

🔋 锡、锑：供应紧缺结构短期加持

• 锡：云南复产预期推动产量回升，但市场仍维持供需偏紧格局，锡价温和上行。
• 锑：短期价格区间震荡，但长期受限于矿产供应问题，中枢有望上移。

投资策略

行业维持“推荐”评级。重点关注：

• 黄金：中金黄金、山东黄金、紫金矿业等。
• 铜铝：西部矿业、云铝股份、天山铝业。
• 小金属：湖南黄金、锡业股份、华锡有色。

⚠️ 风险提示

• 美联储超预期加息、国内需求恢复不及预期、氧化铝增产超预期。
• 锡矿投产进度加快、海外锂矿投产不及预期。

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注：正文部分已省略，仅保留有结构化的核心分析内容，遵循回复要求。