公用事业行业：环保行业上市公司2018中报前瞻-20180705-兴业证券-11页-1mb

报告摘要

本报告分析了2018年上半年环保行业运行情况及重点公司中报业绩前瞻，提出在政策推动和市场需求增长的背景下，环保行业整体保持较快增长，但融资环境仍是主要制约因素。报告建议关注具有轻资产、高现金流和公用属性强的企业。

环境监测行业迎来拐点
- 2018年1~5月，环境监测仪器仪表制造业投资同比增长106.5%。
- 环境保护税法出台和地方政府空气质量考核排名压力，推动环境监测需求增长。
- 行业标准提升，有利于龙头企业市场占有率的提高。
钢铁行业超低排放改造启动
- 《钢铁企业超低排放改造工作方案》（征求意见稿）出台，超低排放标准对标火电。
- 预计超低排放改造市场空间约470亿元，年运维市场空间约150亿元。
固废与危废处理需求释放
- “清废行动2018”全面排查长江经济带固体废物问题，推动真实需求释放。
- 工业固废和危废产量数据或被低估，清废行动有助于行业规范化发展。
环卫行业加速市场化
- 2018年一季度环卫行业新增年化订单110亿元，同比增长77%。
- 超3000个历史环卫项目合同到期，重启招标，行业进入快速增长期。
水务行业需求释放与融资关注
- 生态环境部联合住建部启动黑臭水体整治专项行动，预计下半年需求释放。
- 水环境治理以PPP模式为主，融资能力成为关键因素。

公司名称	2018E EPS	2019E EPS	评级
先河环保	0.77	1.00	审慎增持
聚光科技	1.26	1.66	审慎增持
瀚蓝环境	0.99	1.19	审慎增持
伟明环保	1.03	1.39	审慎增持

业绩预增50%以上：7家公司，包括聚光科技（50%~80%）、金圆股份（90%~110%）、高能环境（112%~142%）、瀚蓝环境（60%~70%）、博世科（88%~117%）、国祯环保（90%~100%）、洪城水业（50%~60%）。
业绩预增30%~50%：5家公司，包括先河环保（40%~50%）、盈峰环境（30%~40%）、中再资环（40%~50%）、龙马环卫（30%~40%）、伟明环保（40%~50%）。
业绩预增0%~30%：10家公司，包括清新环境（10%~30%）、龙净环保（10%~20%）、雪浪环境（20%~30%）、东江环保（15%~35%）、启迪桑德（20%~30%）、上海环境（10%~20%）、巴安水务（20%~30%）、碧水源（0%~10%）、中金环境（15%~25%）、兴蓉环境（10%~20%）。
业绩可能同比下降：4家公司，包括理工环科（-55%~-25%）、雪迪龙（-20%~20%）、长青集团（-40%~10%）、重庆水务（-20%~-10%）。

关注融资环境与现金流：融资环境仍是环保企业业绩增长的主要制约因素，建议寻找政策支持与现金流良好的企业。
推荐领域：
- 环境监测行业：持续景气，未来有望维持20%~30%增速，推荐先河环保、聚光科技。
- 环卫行业：市场化加速，订单释放明显，推荐龙马环卫、盈峰环境、启迪桑德。
- 公用属性强的运营企业：造血能力强，现金流稳定，推荐瀚蓝环境、伟明环保。