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证券研究报告：行业点评
2024年05月05日：医药生物

2024Q1总结之器械板块：细分领域分化，基数及政策等影响增速，经营持续改善

一、板块经营情况

1. 医疗设备

• 院内医疗设备：受2023Q1高基数及2024Q1医疗反腐招采政策影响，表观增长受限，如迈瑞医疗、联影医疗等。
• 家用医疗设备：受反腐政策影响较小，增长稳健，如鱼跃医疗、三诺生物。
• 内窥镜赛道：增长强劲，国产替代加速，如澳华内镜、开立医疗。
• 呼吸机产业链相关企业：行业库存压力逐渐缓解，业绩环比企稳。

2. IVD（体外诊断）

• 化学发光企业：因高基数及反腐政策导致仪器入院增速放缓，如新产业、安图生物。
• 呼吸道检测：需求爆发型增长，如英诺特、圣湘生物。
• ICL（独立实验室）：业绩受非常规检测高基数影响下滑，如金域医学、迪安诊断。

3. 高值耗材

• 电生理赛道：增长强劲，受益于电生理手术高景气及集采推动国产替代，惠泰医疗和微电生理表现突出。
• 眼科器械：如爱博医疗业绩增长主要由美瞳业务拉动，但利润增速较低。
• 骨科器械：受医疗反腐及集采影响，部分企业业绩下滑。
• 消化内镜耗材：南微医学海外业务增长亮眼，但面临国内集采政策影响。

4. 低值耗材

• 手套企业：英科医疗、蓝帆医疗、中红医疗等订单增长显著，丁腈手套产能出清推动价格和业绩修复。
• 其他低值耗材企业：海外去库存完毕，业绩环比改善，如拱东医疗、维力医疗。

二、2024全年展望

1. 医疗设备

• 内窥镜赛道：继续增长，关注新产品如澳华内镜AQ300及开立HD-580。
• 家用设备：受益于老龄化及增长稳健，如鱼跃医疗、三诺生物。
• 企稳企业：怡和嘉业、美好医疗等呼吸机相关企业有望业绩回升。

2. IVD

• 常规检测业务：稳健增长。
• 亮点：发光企业继续开拓高端客户及海外市场；呼吸道检测企业在季节性需求拉动下表现强劲。

3. 高值耗材

• 电生理赛道：集采加速国产替代，景气度持续。
• 重点关注领域：
  • 眼科：人工晶体集采所带来的影响及OK镜消费市场变化。
  • 骨科：关节、创伤、脊柱等集采续约进展带来的机会。

4. 低值耗材

• 趋势：逐季改善。
• 重点企业：
  • 手套企业：如英科医疗业绩和经营状况持续向好。
  • 维力医疗：其海外大订单落地，外销确定性增强。

三、风险提示

• 医药政策超预期。
• 行业增速不及预期。
• 行业内竞争加剧。

分析师点评

• 增持评级。
• 分析师：张金洋、杨芳。
• 相关研究：涉及医药板块持仓、一季报兽药超额行情、创新药政策解读等多篇追踪报告。

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