> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 计算机行业周报总结 ## 核心内容 本周（2026.3.30-2026.4.3），计算机（申万）指数继续大幅下跌，跌幅为3.39%，已连续下跌五周。同期上证指数下跌0.86%，深证成指下跌2.96%，创业板指下跌4.44%。细分板块方面，计算机设备、IT服务Ⅱ、软件开发指数分别下跌2.56%、3.51%、3.83%。个股表现方面，有37只个股上涨，288只个股下跌，10只个股走平。涨幅前三的个股为思特奇（16.64%）、中润光学（15.83%）、云赛智联（14.99%）。 ## 主要观点 1. **市场整体表现** - 计算机行业整体承压，指数持续下跌，反映出市场对AI技术落地及商业化进展的担忧。 - 上证指数、深证成指、创业板指均出现不同程度的下跌，显示市场情绪偏弱。 2. **重点公告与业绩表现** - **宝信软件**：2025年营收109.72亿元，同比下降19.59%；归母净利润13.05亿元，同比下降42.40%；扣非归母净利润12.12亿元，同比下降44.84%。 - **锐明技术**：2025年营收24.77亿元，同比下降10.82%；归母净利润3.83亿元，同比增长31.95%；扣非归母净利润3.50亿元，同比增长29.58%。 - **泛微网络**：2025年营收22.87亿元，同比下降3.17%；归母净利润2.89亿元，同比增长42.25%；扣非归母净利润2.68亿元，同比增长60.52%。 - **深信服**：2025年营收80.43亿元，同比增长6.96%；归母净利润3.93亿元，同比增长99.52%；扣非归母净利润3.04亿元，同比增长296.38%。 3. **智谱AI表现** - 智谱2513.HK发布上市后首份年报，2025年实现收入7.24亿元，同比增长131.9%；毛利2.97亿元，同比增长68.7%；研发开支31.80亿元，同比增长44.9%；经调整净亏损31.82亿元。 - 公司编程、智能体及企业级大模型服务覆盖全球218个国家和地区，服务超400万中小企业及开发者。 - GLM-4.5到GLM-5的高频迭代使公司在国际主流评测中持续领先，稳居全球第一梯队。随着GLM在编程与智能体等场景的深度应用，付费Token消耗量实现指数级增长，同时单位成本大幅下降，毛利表现稳健提升。 4. **行业动态** - **Anthropic**：Claude Mythos 5.0进入灰度测试，预计6月上线；内部工程师转向多智能体并行模式，部分源代码泄露引发关注。 - **Google**：推出Gemini 3.1 Flash Live预览版，显著提升语音交互能力，支持音视频流输入与实时交互。 - **通义实验室**：发布Qwen3.5-Omni，支持文本、图片、音频及音视频输入，具备Audio-Visual Vibe Coding能力。 - **WorkBuddy小程序**：集成多个主流大模型，支持多种交互方式，提供云端沙箱与本地执行模式。 - **OpenAI**：完成1220亿美元融资，估值达8520亿美元，转向基础设施定位，企业服务占比超40%。 ## 关键信息 - **行业趋势**：计算机板块整体承压，但部分企业如智谱、深信服表现优于行业平均水平。 - **技术进展**：大模型技术持续迭代，如GLM-5.1、Qwen3.5-Omni等，展现更强的编程与多模态理解能力。 - **商业化潜力**：智谱的收入与毛利增长表明大模型厂商正在逐步验证商业化能力，行业可能从投入期进入回报期。 - **风险提示**：包括AI技术发展不及预期、行业竞争加剧、政策落地不及预期等。 ## 投资建议 - 建议关注具备核心竞争力、掌握客户资源的产业链公司。 - 智谱作为国内大模型厂商代表，其表现具有参考价值，未来有望受益于行业回报期的到来。 ## 风险提示 - AI大模型技术进步不及预期； - RWA、RDA发展不及预期； - 稳定币产业发展不及预期； - 资本市场健康发展不及预期； - 宏观经济风险； - 行业竞争加剧； - 国家政策落地不及预期。 ## 评级说明 - **公司评级**：买入、增持、持有、卖出。 - **行业评级**：推荐、中性、回避。 - 评级标准基于报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对基准指数的表现。 ## 分析师声明 分析师耿军军具备证券投资咨询执业资格，报告内容基于合规数据与独立分析，反映其研究观点，不受第三方影响。 ## 法律声明 本报告由国元证券发布，仅供客户使用。未经授权不得转发或引用，国元证券不对使用本报告产生的损失负责。 ## 免责条款 本报告仅代表个人观点，不构成投资建议，不保证内容准确或完整，使用本报告需自行判断。