> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天风·传媒行业周报总结 ## 核心内容 本周天风证券发布传媒行业周报，重点分析A股与港股传媒板块表现，关注游戏、AI、影视&IP及互联网等细分领域。报告指出，尽管上周A股传媒板块整体下跌，但游戏板块因新品周期、AI赋能及渠道降费等因素，成为当前市场关注的焦点。同时，AI模型的进展也受到高度关注，尤其是国产大厂的模型更新及海外发布动态。 ## 市场观点 - **A股传媒板块**：上周整体下跌 $2.57\%$，跑输沪深300指数 $1.20\%$，位列所有板块第18位。 - **港股互联网科技板块**：上周整体下跌 $2.07\%$，部分个股如腾讯控股表现不佳，而金蝶国际、美团-W等领涨。 - **游戏市场**：A股游戏板块表现分化，完美世界、世纪华通等表现较好，部分产品如《超自然行动组》业绩持续性值得关注。港股方面，腾讯系产品依旧占据主导地位，《王者荣耀》世界PC版定档4月10日，心动小镇持续放量。 - **AI模型进展**：Anthropic等公司储备新模型待发布，国产模型大厂如DeepSeek预计近期也有进展。智谱发布GLM-5V-Turbo多模态Coding基座模型，阿里发布Qwen3.6-Plus大模型，谷歌发布Gemma 4系列模型，均取得一定技术突破。 - **影视&IP市场**：4月起进入新一轮档期，年内片单储备丰富，多模态技术助力内容创新，关注中期布局机会。 - **互联网市场**：大厂具备资金、流量和技术优势，看好AI投入的长期价值，同时关注6月外卖平台监管对补贴力度的影响。 ## 主要观点 - **游戏板块**：当前是关注重点，A股与港股均有多个产品表现亮眼，部分新游即将上线，值得关注其市场表现。 - **AI模型**：技术迭代加速，多模态模型及大模型在不同领域取得进展，对行业影响深远。 - **影视&IP**：新一轮片单周期开启，市场有望回暖，关注内容创新与多模态技术结合带来的机会。 - **互联网板块**：长期看好AI投入带来的价值，短期需关注政策变化及补贴力度调整。 ## 关键信息 ### 游戏市场表现 - **畅销榜**：《王者荣耀》《和平精英》《恋与深空》等产品占据前列。 - **新游上线**： - 《亿万光年》：4月7日预下载 - 《星之海》：4月7日海外上线 - 《驯龙之旅》：4月10日限量删档计费测试 ### AI模型进展 - **智谱GLM-5V-Turbo**：多模态Coding基座模型，可生成可运行代码，获得大厂认可。 - **阿里Qwen3.6-Plus**：上线首日登顶OpenRouter日榜，单日调用量突破1.4万亿Token，成为国产大模型的重要突破。 - **谷歌Gemma 4**：全系采用Apache2.0开源协议，性能与开放性兼具，成为其最大突破。 ### 影视&IP市场 - **上周票房**：整体票房1.19亿元，观影人次337.9万，平均票价35.2元。 - **TOP5影片**：《挽救计划》《飞驰人生3》《我，许可》《河狸变身计划》《超级马力欧银河大电影》。 - **待上映影片**：包括《夜班怪影》《角头：大桥头》《寒·露》《守灵2》等。 ### 重点公司公告 - **浙文互联**：2025年实现营业收入83.49亿元，净利润8552.35万元，完成三大业务重构。 - **智谱**：2025年营收7.24亿元，同比增长 $131.9\%$，但毛利率下降，研发投入大幅增加。 ## 投资建议 - **游戏板块**：推荐关注完美世界、世纪华通、巨人网络、三七互娱、恺英网络、神州泰岳等A股标的；港股推荐腾讯、心动、百奥家庭互动等。 - **AI板块**：推荐关注Minimax、智谱、腾讯、阿里、顺网等。 - **防御板块**：关注分众传媒、新媒股份、教育出版等，推荐标的包括中原传媒、中南传媒、凤凰传媒、长江传媒、山东出版等。 ## 风险提示 - 政策监管趋严可能影响行业发展。 - 部分公司业绩表现可能不及预期。 - 用户消费能力复苏不及预期。 - 宏观需求及技术迭代不及预期。 - 行业竞争加剧及政策变化风险。 ## 报告信息 - **报告名称**：《重视游戏板块，密切关注AI模型进展》 - **发布时间**：2026年04月07日 - **发布机构**：天风证券股份有限公司 - **分析师**： - 刘欣（SAC执业证书编号：S1110525120007） - 陈萧宇（SAC执业证书编号：S1110525100003） - 吴婧（SAC执业证书编号：S1110526020002） - 王世豪（SAC执业证书编号：S1110526020003） ## 评级说明 - **股票投资评级**： - “买入”：预期股价涨幅 $20\%$ 以上 - “增持”：预期股价涨幅 $10\% -20\%$ - “持有”：预期股价涨幅 $-10\% -10\%$ - “卖出”：预期股价涨幅 $-10\%$ 以下 - **行业投资评级**： - “强于大市”：预期行业指数涨幅 $5\%$ 以上 - “中性”：预期行业指数涨幅 $-5\% -5\%$ - “弱于大市”：预期行业指数涨幅 $-5\%$ 以下 ## 免责声明 - 本报告仅为信息参考，不构成投资建议。 - 报告内容受版权保护，未经天风证券书面许可，不得擅自修改、复制、转载。 - 报告观点可能随市场变化而调整，不构成对任何人的个人推荐。