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輝立證券集團对CNMC Goldmine Holdings Limited的分析总结

核心内容概览

本报告分析了CNMC Goldmine Holdings Limited在2017年第三季度的财务表现、运营进展及未来展望。尽管第三季度收入低于预期，但净盈利超出预期，主要得益于外汇收益和税收优惠。同时，公司完成了碳浸出（CIL）工厂的建设并开始试运行，展示了其在资源开发和成本控制方面的进展。

主要观点

收入与利润表现

• 收入表现：2017年第三季度收入为4.71百万美元，同比下降44.3%，主要由于黄金销售量减少41.3%及平均销售价格下降5.2%。
• 利润表现：尽管收入下降，但净盈利（PATMI）为0.96百万美元，超出预期，主要得益于外汇收益和税收优惠。
• 财务预测调整：由于CIL工厂的建设和外汇收益，公司对FY17e的盈利预测上调了603,000美元，但对FY18e的预测下调了411,000美元。因此，目标价（TP）从S$0.29上调至S$0.30，评级维持中性（Neutral）。

CIL工厂进展

• CIL工厂于2017年11月6日开始试运行，建设提前两周完成。
• 总资本支出低于市场预期，仅为RM25百万（约6百万美元）。
• 18,000吨高品位矿石已储备用于工厂启动，预计运营成本与堆浸工厂相当。

探矿进展

• Sokor项目：计划向东扩展勘探，已完成10个钻孔。
• Pulai项目：在铁矿前景的北部异常区完成9个钻孔，计划在Peninsula区域进行更多地质工作。
• KelGold项目：完成土壤采样，Jeli区域发现黄金异常带，正在进行挖掘活动。

关键信息

财务数据

财务预测调整

• 隐含黄金品位：从0.2克/吨下调至0.18克/吨。
• 黄金价格：FY17e预计为1,275美元/盎司，FY18e预计保持在1,280美元/盎司。
• 全部成本：FY17e调整为1,493美元/盎司，FY18e调整为810美元/盎司。

未来展望

• 短期影响：CIL工厂的试运行可能暂时提升产量，但低品位矿石问题仍将持续。
• 长期策略：公司计划探索Ketubong区域，并考虑开发其他矿产（如银、锌、铅、铁矿）或收购其他稳定收益的金矿。
• 市场表现：公司股价在11月13日为S$0.285，目标价为S$0.300，总回报率为5.3%。

评级与投资建议

• 评级：维持中性（Neutral）。
• 目标价：S$0.30（此前为S$0.29）。
• 投资建议依据：基于定量和定性因素，包括风险回报率、市场情绪、股价走势、价格催化剂及股票的投机性。

联系信息

• 香港代表：Vaughn LI，电话：(852) 2277 6628，邮箱：foreignstock@phillip.com.hk
• 新加坡分析师：Chen Guangzhi，邮箱：chengz@phillip.com.sg

免责声明

本报告由辉立证券（香港）有限公司（PSHK）发布，基于海外分支机构的分析。信息来源于公司及分析师的判断，不构成特定投资者的个性化投资建议。投资者应咨询专业财务顾问。本报告不可转载、复制或披露，除非获得PSHK的书面许可。投资涉及风险，详情请参见风险披露声明。

估值方法

• DCF模型：使用权益成本2%，终端增长率为0%。