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輝立證券集團 - 3QFY16 與 FY16-FY17 總結

核心内容

輝立證券集團（Phillip Securities Group）发布的报告主要聚焦于**泰国暹罗商业银行（SCB）**在2016年第三季度（3QFY16）及2016-2017年度的财务表现与市场分析。

主要观点

• 3QFY16 财务表现:

  • SCB 的净利润为 115 亿泰铢，同比上涨 27.9%，但环比下降 10%。
  • 利润增长主要得益于贷款损失准备金的大幅下降（下降超过一半）和利息及手续费收入的上升。
  • 环比下降主要是由于 3QFY16 缺少2QFY16 的一次性寿险准备金逆转。

• 贷款增长与不良贷款（NPL）:

  • 3QFY16 贷款增长 2.6%，是全年最高的季度增长。
  • 但不良贷款率（NPL）上升至 2.85%，导致不良贷款与贷款比率下降至 129%。

• 2016-2017 年度利润展望调整:

  • 由于不良贷款上升，银行需增加贷款损失准备金，因此对 FY16 和 FY17 的净利润预测进行了下调。
  • FY16 净利润预测从 48 亿泰铢 下调至 45 亿泰铢，FY17 净利润预测从 53 亿泰铢 下调至 52 亿泰铢。
  • 股息预测保持不变，分别为 5.50 泰铢/股 和 6 泰铢/股。

• 目标价格与评级调整:

  • FY17 目标价格从 166 泰铢 调整为 161 泰铢，但评级从 ACCUMULATE 提升至 BUY。
  • 评级提升基于以下原因：
    • 相对当前交易价格，估值仍有上升空间。
    • 相比其他大型银行，其股息收益率更具吸引力。

关键信息

3QFY16 财务数据

关键财务比率

资产负债表

财务预测（FY16E-FY17E）

股价与估值

同业对比（截至2016年10月19日）

风险因素

• 全球和国内经济的不确定性
• 信用风险
• 监管变化

企业治理与反腐败指标

• 企业治理评级基于泰国上市公司的数据，由泰国董事协会（IOD）进行披露。
• 反腐败指标分为不同级别：
  • Level 5 (Extended): 包括 SCB、CPN、PE、PM、PT、PTT、PTTG、SAT、SCB、THANI 等。
  • Level 4 (Certified): 包括 DCC、DTC、DRT、EASTW、EGCO、ERW、FSS、GCAP、HANA、HTC、INTUCH、IRPC、IVL、KBANK、KCE、KGI、KKP、KTB、LANNA、LHBANK、MTI、NCC、NKL、PTG、PTTEP、SABINA、SCB、SNC、SNP、SSF、SSSC、TCAP、THCOM、TISCO、TMB、TMD、TNITY、TOG、TSTE、TSTH、TTCL、TU、TVI、UOBKH、UREKA、VGI、VNT、WACOAL、WHA、ZMICO 等。
  • Level 3 (Established): 包括 ABC、ACAP、ADVANC、AGE、AH、AMANAH、ANAN、AP、APCS、APURE、AS、ASIA、ASIAN、ASIMAR、BIGC、BROOK、BTS、BWG、CEN、CENTEL、CFRESH、CHARAN、CHO、CHOTI、CM、CNT、COL、CPF、CPI、CPL、DELTA、DEMCO、DIMET、DNA、DTAC、EA、ECF、EE、EVER、FPI、GBX、GC、GFPT、GLOW、HMPRO、HOTPOT、ICC、ICHI、IFEC、INOX、INSURE、IRC、JAS、JTS、KC、KTC、KYE、LHK、LPN、LRH、MAKRO、MC、MCOT、MFC、MFEC、MINT、MJD、MONO、MOONG、NBC、MSC、NDR、NINE、NMG、NSI、NTV、OGC、PACE、PCSGH、PDI、PG、PHOL、PLAT、PPS、PR、PRANDA、PREB、PS、QLT、RATCH、RML、ROBINS、SAMCO、SCCC、SCG、SE-ED、SENA、SINGER、SITHAI、SMK、SMPC、SPALI、SPC、SPCG、SPI、SRICHA、SSI、STANLY、SUPER、SVI、SYMC、SYNEC、SYNTEC、TASCO、TCMC、TFI、THAI、THRE、THREL、TICON、TKT、TLUXE、TMILL、TMT、TNL、TPCORP、TSTE、TSTH、TTCL、TU、TVI、UOBKH、UREKA、VGI、VNT、WACOAL、WHA、ZMICO 等。
  • Level 3B: 包括 AAV、AHC、AIT、AKR、ARROW、ASK、BA、BDMS、BEC、BJCHI、BUI、CGH、CHG、CHOW、CIG、CITY、CK、CKP、COLOR、CWT、EARTH、EASON、EPG、F&D、FANCY、FIRE、FMT、FORTH、GENCO、GL、GOLD、GPSC、GRAMMY、HYDRO、IRCP、IT、JCT、KCM、KWC、LH、LIT、LOXLEY、MACO、OISHI、OTO、PAF、PAP、PATO、PF、PJW、PLANB、PLE、POLAR、PRG、PTL、Q-CON、QTC、RCI、SALEE、SAM、SAMART、SAMTEL、SAPPE、SC、SCP、SFP、SIM、SLP、SMT、SPA、SPORT、SSC、SST、STEC、STPI、SUC、SUTHA、SVI、T、TBSP、TAE、TCC、TFD、TGCI、TGPRO、THANA、THIP、TIW、TK、TMW、TNDT、TOPP、TPC、TPCH、TPIPL、TSR、TT、TYCN、UAC、UBIS、UEC、UMI、UP、UPF、UT、UV、VPO、WAVE、WINNER、YUASA、ZMICO 等。
  • Level 2 (Declared): 包括 2S、ABICO、AF 等。

总结

SCB 在 3QFY16 的净利润表现优于去年同期，但环比有所下滑，主要由于缺乏一次性收入。尽管贷款增长创年内新高，但不良贷款率上升，拖累其净息差。由于不良贷款增加，银行调整了 FY16 和 FY17 的净利润预测，并下调了 FY17 的目标价格。然而，评级上调至 BUY，主要因为估值仍有上升空间及高股息收益率。企业治理方面，SCB 属于 Level 5，显示出良好的治理表现。