20180108-华泰证券-5G行业深度报告_5G量化系列之二_承载网的大变革_33页_3mb

5G承载网市场与产业链分析总结

核心内容

本报告聚焦于2018年5G承载网建设对通信行业的影响，重点分析了光模块及传输设备的市场空间、需求预测以及受益企业。报告指出，5G承载网建设将带来巨大的市场增长，预计国内光模块市场年均需求为70~139亿元，传输设备年均需求为608~1271亿元，同比增速分别为4%~107%和22%~154%。同时，报告也对海外市场的光模块和传输设备需求进行了预测。

主要观点

• 5G承载网建设预计于2018年底启动招标，2019年初开始建设。
• 5G承载网技术演进将带来光模块和传输设备的全面升级。
• 5G承载网对传输网络的带宽、延时、可靠性提出了更高要求，OTN和光纤直驱方案将共存。
• 传输设备的建设周期和建网策略将直接影响市场投资规模，激进策略下增长更快。
• 光模块市场因OTN组网比例不同而存在较大波动，预计年均需求为20~52亿元。
• 传输设备市场将因建网策略不同，年均需求为608~1271亿元。

关键信息

光模块市场

• 前传光模块：预计年均需求20~52亿元，主要由光纤直驱和OTN方案构成，OTN方案适用于大带宽场景。
• 中传/回传光模块：预计年均需求34~60亿元，中传带宽为25G，回传带宽为100G。
• 核心环光模块：预计年均需求15~27亿元，核心环带宽预计为200G。
• 整体光模块市场：预计年均需求为70~139亿元，保守策略下年均需求为70~80亿元，激进建网策略下为121~139亿元。

传输设备市场

• 传输设备市场：预计年均需求为608~1271亿元，保守策略下年均需求为608~731亿元，激进建网策略下为1062~1271亿元。
• 海外市场：预计传输设备年均需求为421~449亿元，光模块年均需求为43~49亿元。
• 技术路线：WDM/OTN或成为主流技术方案，其成本优势明显，且具备成熟的体系化标准支撑。

重点推荐公司

• 中兴通讯：全球第四大通信设备商，技术储备领先，海外5G合作广泛，预计2017-2019年净利润分别为43.5/49.8/62.4亿元，维持“买入”评级。
• 光迅科技：国内唯一拥有25G光芯片生产能力的厂商，预计2017-2019年净利润分别为3.5/4.2/6.1亿元，首次覆盖给予“增持”评级。
• 烽火通信：5G传输技术领先，已通过中国移动SPN设备测试，预计2017-2019年净利润分别为9.51/12.21/16.87亿元，维持“买入”评级。
• 新易盛：已量产100G光模块，产能提升将助力其进入北美数据中心市场，预计2017-2019年净利润分别为1.37/1.72/2.10亿元，维持“增持”评级。

风险提示

1. 国内5G网络建设推进不及预期：若国家政策支持不足，可能影响5G建设进度和投资力度。
2. 5G承载网投资规模不及预期：若运营商采购规模或价格低于预期，将影响整体市场规模和相关公司业绩增长。

投资建议

• 受益5G承载网建设，重点推荐中兴通讯、光迅科技、烽火通信、新易盛。
• 公司在5G光模块和传输设备领域具备技术优势和市场潜力，有望在5G建设中实现业绩提升。