20250624-天风证券-金禾实业-002597.SZ-一季度业绩表现突出_三氯价格低位已翻倍_3页_748kb

金禾实业报告总结

公司概况与评级

• 公司：金禾实业（002597），行业为基础化工/化学制品。
• 投资评级：维持“买入”，基于对产品价格上涨预期。
• 当前股价：23.43元。

财务业绩

• 2024年全年：营业收入53.03亿元，同比下降0.1%；归母净利润5.57亿元，同比下降20.9%；其中Q4净利润环比下降8.97%。
• 2025年一季度：营业收入13.01亿元，同比增长7.2%，环比增长3.23%；归母净利润2.42亿元，同比增长87.3%，环比增长63.96%，业绩表现突出。

产品与市场动态

• 主要产品价格在2024年平均下滑，尤其安赛蜜和三氯蔗糖，拖累全年业绩。
• 三氯蔗糖价格先跌后涨，2024年出口增长13.9%，保持两位数增长趋势；2025年一季度价格较2024年一季度增长118.1%。
• 代糖需求强劲，促进增长。

公司发展

• 完成定远二期项目和8万吨电子级双氧水项目。
• 拓展湿电子化学品和锂电池电解质前驱体项目。
• 进行低碳化生产改造，降低投资风险。

财务预测与风险

• 上调2025-2027年归母净利润预测至11.71亿元、21.18亿元、23.65亿元。
• 风险包括产品价格下滑、投资项目延迟、安全事件等。
• 维持“买入”评级，市盈率从23.92降至11.37（2025E）。