20220430-天风证券-金禾实业-002597.SZ-一季度业绩大幅增长_未来成长性初现_3页_748kb

金禾实业（002597）2022年第一季度总结

核心内容

金禾实业在2022年第一季度实现了显著的营收和利润增长，表现出强劲的市场表现和盈利能力。公司通过其核心产品三氯蔗糖项目的满产以及产品价格的上涨，推动了业绩的提升。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年第一季度，公司实现营收18.98亿元，同比增长66.91%，环比增长3.95%；实现归母净利润4.42亿元，同比增长110.21%，环比下降4.71%。
• 盈利能力提升：销售毛利率达34.26%，同比提升5.28个百分点，销售净利率为23.28%，同比提升4.82个百分点。
• 费用率下降：四费占营收比重从2021年Q1的8.27%下降至2022年Q1的5.25%，费用控制能力增强。
• 现金流充裕：经营活动现金流净额为2.11亿元，同比增长339.1%，期末现金及等价物余额达7.01亿元，显示公司财务状况稳健。
• 产品价格维持高位：公司主要产品如三氯蔗糖、安赛蜜、甲基麦芽酚和乙基麦芽酚的平均含税价格均保持较高水平，其中乙基麦芽酚涨幅显著。

关键信息

• 产品价格：三氯蔗糖/安赛蜜/甲基麦芽酚/乙基麦芽酚的平均含税价格分别为43.4/8.9/12.0/10.0万元/吨。
• 费用结构：四费金额为9970万元，同比下降13%，其中研发费用为4473万元。
• 现金流情况：经营活动现金流净额2.11亿元，同比增长339.1%；投资活动现金流净额为-5.71亿元，筹资活动现金流净额为0.73亿元。
• 财务稳健性：资产负债率32.9%，期末现金及等价物连续4个季度超过7亿元，显示公司具备良好的偿债能力和流动性。

未来成长性与投资分析

营收与利润预测

估值指标

投资评级

• 投资评级：维持“买入”评级，目标价格为48.50元/股。
• 风险提示：产品价格大幅下跌、安全环保问题、产品规划发展低于预期。

财务结构分析

资产负债表（单位：亿元）

负债与股东权益

现金流量表（单位：亿元）

营业能力与财务指标

产品与技术平台

• 公司在化工和生物发酵领域双平台建设，增强了其在甜味剂市场的竞争力。
• 丰富的专利储备和资金支持为未来的技术发展和产能扩张提供了保障。

结论

金禾实业凭借其核心产品三氯蔗糖的满产、产品价格的上涨以及良好的费用控制，实现了2022年第一季度的业绩大幅增长。公司现金流充裕，财务稳健，未来成长性值得期待。尽管存在一定的风险，但其盈利能力和市场地位使其维持“买入”评级。