20260418-国盛证券有限责任公司-电子周观点_产业链龙头共振_AI需求持续高景气_9页_1mb

电子行业周观点总结

核心内容

本报告聚焦电子行业，重点分析了台积电和ASML两家公司在2026年第一季度的业绩表现，并展望了其在AI等领域的增长潜力。同时，报告列举了多个相关投资标的，并对行业走势给出了增持建议。

主要观点

• 台积电26Q1业绩超预期：台积电2026年第一季度营收达到359亿美元，环比增长6.4%，同比增长40.6%，超出此前指引，主要得益于先进制程需求的强劲。
• AI驱动业绩增长：AI芯片相关业务成为台积电业绩增长的核心驱动力，HPC相关收入占26Q1总收入的61%，环比增长20%。
• 资本开支上调：台积电预计2026年全年营收将保持30%以上的同比增长，资本开支接近520-560亿美元区间上限，主要来自HPC与AI需求。
• 产能持续释放：台积电正在推进3纳米制程产能的扩展，包括台湾、美国、日本等地的晶圆厂，同时加速先进封装技术CoPoS产线建设。
• 26Q2业绩指引乐观：预计26Q2营收为390-402亿美元，环比增长10%，同比增长32%，毛利率和营业利润率均有所提升。
• ASML业绩表现稳健：26Q1实现营收87.7亿欧元，同比增长13%，毛利率53%，同比增长0.8个百分点，净利润27.6亿欧元，同比增长17%。
• 存储行业高景气：存储收入占比从上一季度30%提升至51%，成为ASML的核心增长动力，韩国地区营收贡献显著提升。
• 产能扩张计划：ASML计划在2026年推动至少60台低NA EUV系统的产量，2027年若需求持续，则提升至80台，同时确保非EUV业务满足客户需求。
• 技术升级：ASML推出1000W EUV光源，进一步延长Low-NA平台的经济寿命，预计2031年可实现每小时330wph的产能，较当前提升显著。
• 行业展望积极：AI基础设施投资持续升温，全球芯片供给缺口短期内难以填补，存储和先进逻辑芯片客户加速扩产，带动光刻设备需求增长。
• 投资建议：报告建议关注多个相关投资标的，包括光产业链、PCB产业链、存储模组与芯片、半导体设备及材料、封测等领域的公司。

关键信息

台积电2026Q1财务表现

• 营收：359亿美元，环比增长6.4%，同比增长40.6%。
• 毛利率：66.2%，环比增长3.9个百分点，同比增长7.4个百分点。
• 营业利润率：58%，环比增长4.1个百分点，同比增长9.6个百分点。
• 净收入：572.48亿新台币，同比增长58.3%。
• 净利率：50.5%，同比增长7.4个百分点。

台积电2026Q2业绩指引

• 营收：预计390-402亿美元，环比增长10%，同比增长32%。
• 毛利率：预计65.5-67.5%，营业利润率预计56.5-58.5%。

ASML2026Q1财务表现

• 营收：87.7亿欧元，环比下降10%，同比增长13%。
• 毛利率：53%，环比增长0.8个百分点，同比下降1个百分点。
• 净利润：27.6亿欧元，环比下降3%，同比增长17%。
• 净收入占比：31.4%。
• 每股收益：7.15欧元。

ASML2026Q1营收拆分

• EUV设备销售：16台，环比增长2台。
• ArFi DUV设备销售：17台，环比下降20台。
• 其他DUV和检测设备销售：41台，环比下降5台。
• 存储收入占比：从30%提升至51%。
• 逻辑收入占比：从70%下降至49%。
• 韩国地区营收占比：从22%提升至45%，成为最大营收贡献地区。

产能与技术布局

• 台积电：新增3纳米晶圆厂，计划于2027年量产；同时加速推进CoPoS封装技术。
• ASML：计划在2026年推动至少60台低NA EUV系统产量，2027年若需求持续则提升至80台；推出1000W EUV光源，延长平台经济寿命。

重点标的

风险提示

1. 下游需求不及预期。
2. 研发进展不及预期。
3. 地缘政治风险。

免责声明

本报告由国盛证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性。投资者应自行判断并承担风险。