20260418-国盛证券有限责任公司-流动性和机构行为跟踪_央行地量投放_资金宽松存单回落_7页_747kb

报告摘要

固定收益定期总结

核心内容概述

本周固定收益市场整体呈现走强趋势，各期限收益率普遍下行。资金面维持宽松，央行公开市场操作以净回笼为主，但市场情绪较为乐观，主要受到地缘风险影响减弱、特别国债发行预期逐步消化等因素的支撑。

主要观点

资金面状况：
央行本周通过逆回购净回笼5亿元，买断式逆回购净回笼1000亿元，整体资金面偏紧。然而，隔夜资金价格整体持稳，R001和DR001分别收于1.29%和1.22%，R007和DR007分别为1.39%和1.32%。DR007与7天OMO利差收于-7.99bp，显示资金分层现象有所缓解。
债券市场表现：
债市整体走强，收益率普遍下行。1年期国债收益率下行5bp至1.16%，10年期国债收益率下行5.05bp至1.76%，30年期国债收益率下行5.55bp至2.25%。这反映出市场对政策宽松和经济基本面的预期增强。
同业存单走势：
存单收益率普遍下行，3M、6M和1Y存单分别下行0.5bp、0.5bp和0.75bp，最终收于1.39%、1.44%和1.47%。1年存单与R007利差走阔0.02bp至7.86bp，表明市场对存单的需求有所变化。
存单净融资：
本周存单净融资为-254亿元，较前值-1763亿元明显改善。发行结构上，加权平均发行期限由8.1M降至7.6M，3M、6M和1Y存单发行规模分别为992.8亿元、1635.1亿元和3034亿元。
政府债供给变化：
本周政府债合计净发行-3346亿元（前值3211亿元），国债净发行-4329亿元，地方债净发行983亿元。下周预计政府债合计净发行4577亿元，国债净发行3140亿元，地方债净发行1437亿元，显示政府债供给将有所回升。
市场杠杆率：
银行间市场杠杆率回落至107.18%（前值107.49%），质押式回购交易量日均8.72万亿元，显示市场参与者杠杆行为有所收敛。

关键信息汇总

资金面

央行逆回购净回笼5亿元，买断式逆回购净回笼1000亿元。
隔夜资金价格稳定，R001为1.29%，DR001为1.22%。
R007为1.39%，DR007为1.32%，DR007与7天OMO利差为-7.99bp。
6M国股银票转贴现利率为0.91%。

同业存单

存单收益率普遍下行，3M、6M、1Y分别下行0.5bp、0.5bp、0.75bp。
存单净融资为-254亿元，发行期限加权平均为7.6M。
1年存单与R007利差走阔至7.86bp，与DR007利差为1年存单-DR007利差为7.86bp。

政府债发行

本周国债净发行-4329亿元，地方债净发行983亿元，政府债合计净发行-3346亿元。
下周预计国债净发行3140亿元，地方债净发行1437亿元，政府债合计净发行4577亿元。

市场杠杆

银行间质押式回购交易量日均8.72万亿元。
银行间市场杠杆率日均107.18%，较前值略有回落。

风险提示

赎回事件超预期可能引发资金面紧张。
资金面收紧可能对市场流动性造成压力。
统计数据可能存在偏差，需谨慎参考。

作者信息

分析师：杨业伟、王春呓
执业证书编号：S0680520050001、S0680524110001
邮箱：yangyewei@gszq.com、wangchunyi@gszq.com

内容结构

一、资金面
二、同业存单
三、机构行为
风险提示

图表目录

图表1：隔夜资金价格
图表2：6M国股银票转贴现利率
图表3：资金价格
图表4：流动性分层
图表5：银行间质押式回购交易量
图表6：债市日度杠杆率
图表7：公开市场操作
图表8：政府债券净发行
图表9：政府债券净缴款
图表10：政府债券净发行和净缴款（亿元）
图表11：同业存单发行偿还和净融资规模
图表12：各类银行存单发行规模
图表13：各期限同业存单发行规模
图表14：分银行类型存单发行利率
图表15：分期限存单到期收益率
图表16：1Y-3M存单收益率利差
图表17：1年存单-7天OMO利差
图表18：1年存单-DR007利差
图表19：利率债欠配指数
图表20：信用债欠配指数

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