> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固定收益定期总结 ## 核心内容概述 本周固定收益市场整体呈现走强趋势，各期限收益率普遍下行。资金面维持宽松，央行公开市场操作以净回笼为主，但市场情绪较为乐观，主要受到地缘风险影响减弱、特别国债发行预期逐步消化等因素的支撑。 ## 主要观点 - **资金面状况**： 央行本周通过逆回购净回笼5亿元，买断式逆回购净回笼1000亿元，整体资金面偏紧。然而，隔夜资金价格整体持稳，R001和DR001分别收于1.29%和1.22%，R007和DR007分别为1.39%和1.32%。DR007与7天OMO利差收于-7.99bp，显示资金分层现象有所缓解。 - **债券市场表现**： 债市整体走强，收益率普遍下行。1年期国债收益率下行5bp至1.16%，10年期国债收益率下行5.05bp至1.76%，30年期国债收益率下行5.55bp至2.25%。这反映出市场对政策宽松和经济基本面的预期增强。 - **同业存单走势**： 存单收益率普遍下行，3M、6M和1Y存单分别下行0.5bp、0.5bp和0.75bp，最终收于1.39%、1.44%和1.47%。1年存单与R007利差走阔0.02bp至7.86bp，表明市场对存单的需求有所变化。 - **存单净融资**： 本周存单净融资为-254亿元，较前值-1763亿元明显改善。发行结构上，加权平均发行期限由8.1M降至7.6M，3M、6M和1Y存单发行规模分别为992.8亿元、1635.1亿元和3034亿元。 - **政府债供给变化**： 本周政府债合计净发行-3346亿元（前值3211亿元），国债净发行-4329亿元，地方债净发行983亿元。下周预计政府债合计净发行4577亿元，国债净发行3140亿元，地方债净发行1437亿元，显示政府债供给将有所回升。 - **市场杠杆率**： 银行间市场杠杆率回落至107.18%（前值107.49%），质押式回购交易量日均8.72万亿元，显示市场参与者杠杆行为有所收敛。 ## 关键信息汇总 ### 资金面 - 央行逆回购净回笼5亿元，买断式逆回购净回笼1000亿元。 - 隔夜资金价格稳定，R001为1.29%，DR001为1.22%。 - R007为1.39%，DR007为1.32%，DR007与7天OMO利差为-7.99bp。 - 6M国股银票转贴现利率为0.91%。 ### 同业存单 - 存单收益率普遍下行，3M、6M、1Y分别下行0.5bp、0.5bp、0.75bp。 - 存单净融资为-254亿元，发行期限加权平均为7.6M。 - 1年存单与R007利差走阔至7.86bp，与DR007利差为1年存单-DR007利差为7.86bp。 ### 政府债发行 - 本周国债净发行-4329亿元，地方债净发行983亿元，政府债合计净发行-3346亿元。 - 下周预计国债净发行3140亿元，地方债净发行1437亿元，政府债合计净发行4577亿元。 ### 市场杠杆 - 银行间质押式回购交易量日均8.72万亿元。 - 银行间市场杠杆率日均107.18%，较前值略有回落。 ## 风险提示 - 赎回事件超预期可能引发资金面紧张。 - 资金面收紧可能对市场流动性造成压力。 - 统计数据可能存在偏差，需谨慎参考。 ## 作者信息 - **分析师**：杨业伟、王春呓 - **执业证书编号**：S0680520050001、S0680524110001 - **邮箱**：yangyewei@gszq.com、wangchunyi@gszq.com ## 相关研究 1. 《固定收益点评：菜金主导物价，持续性待观察》2026-01-09 2. 《固定收益点评：一季度政府债发行的四大特点》2026-01-08 3. 《固定收益点评：债市开年跌，原因与前景》2026-01-07 ## 内容结构 - 一、资金面 - 二、同业存单 - 三、机构行为 - 风险提示 ## 图表目录 - 图表1：隔夜资金价格 - 图表2：6M国股银票转贴现利率 - 图表3：资金价格 - 图表4：流动性分层 - 图表5：银行间质押式回购交易量 - 图表6：债市日度杠杆率 - 图表7：公开市场操作 - 图表8：政府债券净发行 - 图表9：政府债券净缴款 - 图表10：政府债券净发行和净缴款（亿元） - 图表11：同业存单发行偿还和净融资规模 - 图表12：各类银行存单发行规模 - 图表13：各期限同业存单发行规模 - 图表14：分银行类型存单发行利率 - 图表15：分期限存单到期收益率 - 图表16：1Y-3M存单收益率利差 - 图表17：1年存单-7天OMO利差 - 图表18：1年存单-DR007利差 - 图表19：利率债欠配指数 - 图表20：信用债欠配指数 ## 免责声明 本报告由国盛证券股份有限公司发布，仅限于其客户使用。报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担相应风险。 ## 分析师声明 本报告署名分析师具有证券投资咨询执业资格，观点基于个人判断，不受第三方影响。 ## 投资评级说明 - 投资建议基于报告发布日后的6个月内市场表现，以沪深300指数为A股市场基准，摩根士丹利中国指数为香港市场基准，标普500指数为美股市场基准。 - 投资评级包括股票评级（买入、增持、持有、减持）和行业评级（增持、中性、减持）。 ## 国盛证券研究所联系方式 - **北京** 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层 邮编：100077 邮箱：gsresearch@gszq.com - **南昌** 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com - **上海** 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋 邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com - **深圳** 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com