> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 立讯精密（002475.SZ）总结 ## 核心内容概述 立讯精密在2025年实现了显著的业绩增长，营业收入达到3323.44亿元，同比增长23.64%；归母净利润为166亿元，同比增长24.20%。公司三大业务板块——消费电子、通信及数据中心、汽车业务——均呈现积极增长态势，推动公司整体业绩提升。 ## 主要观点 - **消费电子业务**：作为公司的基本盘，2025年实现收入2643亿元，同比增长13.4%。公司凭借全球化布局和垂直整合能力，持续推动精密零组件与模组产品向新老客户导入，尤其受益于苹果在WWDC26上推出的AI新进展及iPhone17系列表现强劲。 - **通信及数据中心业务**：2025年收入245.7亿元，同比增长33.8%。公司已在铜光高速互联、散热和电源模块等领域取得突破，产品广泛应用于AI集群，且正加速推进448G铜互连产品矩阵的研发。 - **汽车业务**：2025年收入392.55亿元，同比增长185.34%。公司完成了对莱尼的收购整合，增强了其在全球汽车线束领域的竞争力，同时加速智能座舱、智驾域控等高附加值产品的导入。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **2025年**： - 营收3323.44亿元，同比增长23.64% - 归母净利润166亿元，同比增长24.20% - 扣非归母净利润141.69亿元，同比增长21.16% - 毛利率11.91%，同比提升1.50pcts - 净利率5.47%，微增 - **2026年预测**： - 营收预计4175亿元，同比增长26% - 归母净利润预计218亿元，同比增长31.4% - 当前股价对应2026/2027/2028年PE分别为20/15/13X ### 业务发展 - **消费电子**：占营收79.5%，毛利率10.6%。受益于AI硬件创新周期，推动终端产品升级。 - **通信及数据中心**：占营收7.4%，毛利率18.4%。产品已商用，且在海外主流云服务商和算力设备厂商中获得认可。 - **汽车业务**：占营收11.81%，毛利率15.75%。莱尼整合后，公司加快中国品牌出海进程，提升市场份额。 ### 投资建议 - **评级**：买入（维持） - **盈利预测**： - 2026年：EPS 2.99元/股，预计净利润218亿元 - 2027年：EPS 3.91元/股，预计净利润285亿元 - 2028年：EPS 4.69元/股，预计净利润342亿元 ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 客户新品拓展不及预期 - 行业竞争加剧 ## 财务指标与比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 268.8 | 332.3 | 417.5 | 469.5 | 521.0 | | 归母净利润（亿元） | 13.4 | 16.6 | 21.8 | 28.5 | 34.2 | | 毛利率(%) | 10.4 | 11.9 | 12.5 | 13.0 | 13.3 | | 净利率(%) | 5.0 | 5.0 | 5.2 | 6.1 | 6.6 | | ROE(%) | 19.3 | 19.5 | 21.2 | 22.3 | 21.7 | | P/E(倍) | 32.6 | 26.2 | 20.0 | 15.3 | 12.7 | | P/B(倍) | 6.3 | 5.1 | 4.2 | 3.4 | 2.8 | | EV/EBITDA(倍) | 13.6 | 15.9 | 9.2 | 7.4 | 6.2 | ## 作者与研究团队 - **分析师**： - 余凌星，执业证书编号：S0680525010004 - 钟琳，执业证书编号：S0680525010003 - **研究助理**： - 章旷怡，执业证书编号：S0680124120004 ## 相关研究 1. 《立讯精密（002475.SZ）：25Q3保持稳健增势，通信+汽车业务高速发展》2025-10-31 2. 《立讯精密（002475.SZ）：汽车&通信高速成长，AI驱动终端创新》2025-08-26 3. 《立讯精密（002475.SZ）：夯实消费电子基本盘，通讯+汽车双翼齐飞》2025-05-07