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立讯精密（002475.SZ）总结

核心内容概述

立讯精密在2025年实现了显著的业绩增长，营业收入达到3323.44亿元，同比增长23.64%；归母净利润为166亿元，同比增长24.20%。公司三大业务板块——消费电子、通信及数据中心、汽车业务——均呈现积极增长态势，推动公司整体业绩提升。

主要观点

• 消费电子业务：作为公司的基本盘，2025年实现收入2643亿元，同比增长13.4%。公司凭借全球化布局和垂直整合能力，持续推动精密零组件与模组产品向新老客户导入，尤其受益于苹果在WWDC26上推出的AI新进展及iPhone17系列表现强劲。

• 通信及数据中心业务：2025年收入245.7亿元，同比增长33.8%。公司已在铜光高速互联、散热和电源模块等领域取得突破，产品广泛应用于AI集群，且正加速推进448G铜互连产品矩阵的研发。

• 汽车业务：2025年收入392.55亿元，同比增长185.34%。公司完成了对莱尼的收购整合，增强了其在全球汽车线束领域的竞争力，同时加速智能座舱、智驾域控等高附加值产品的导入。

关键信息

财务表现

• 2025年：

  • 营收3323.44亿元，同比增长23.64%
  • 归母净利润166亿元，同比增长24.20%
  • 扣非归母净利润141.69亿元，同比增长21.16%
  • 毛利率11.91%，同比提升1.50pcts
  • 净利率5.47%，微增

• 2026年预测：

  • 营收预计4175亿元，同比增长26%
  • 归母净利润预计218亿元，同比增长31.4%
  • 当前股价对应2026/2027/2028年PE分别为20/15/13X

业务发展

• 消费电子：占营收79.5%，毛利率10.6%。受益于AI硬件创新周期，推动终端产品升级。
• 通信及数据中心：占营收7.4%，毛利率18.4%。产品已商用，且在海外主流云服务商和算力设备厂商中获得认可。
• 汽车业务：占营收11.81%，毛利率15.75%。莱尼整合后，公司加快中国品牌出海进程，提升市场份额。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 盈利预测：
  • 2026年：EPS 2.99元/股，预计净利润218亿元
  • 2027年：EPS 3.91元/股，预计净利润285亿元
  • 2028年：EPS 4.69元/股，预计净利润342亿元

风险提示

• 下游需求不及预期
• 客户新品拓展不及预期
• 行业竞争加剧

财务指标与比率

作者与研究团队

• 分析师：
  • 余凌星，执业证书编号：S0680525010004
  • 钟琳，执业证书编号：S0680525010003
• 研究助理：
  • 章旷怡，执业证书编号：S0680124120004

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