20230829-国海证券-三星医疗-601567.SH-2023年上半年业绩点评_净利率提升_智能配电与新能源业务表现亮眼_5页_344kb

报告总结：三星医疗首次覆盖买入评级

业绩亮点：
2023年上半年，公司营收同比增长2617%，归母净利润同比增长14760%，扣非归母净利润同比增长6629%，毛利率提升463个百分点至31.12%，净利率提升753个百分点至1573%。智能配用电业务营收增长2240%，医疗服务业务增长4536%，新能源业务同比增长18775%，显示高增长势头。

主要增长驱动因素：

• 智能配用电板块中，智能用电和智能配电业务分别贡献显著增长，出海进展突出，在欧洲、拉美市场实现新订单，如沙特国家电力公司项目。
• 新能源领域产品覆盖光伏、风电等，新逆变器类产品销售增长， expected 成为新增长点。
• 公司通过降本增效和汇兑收益（财务费用率-108%）提升盈利能力。

盈利预测与评级：
预计2023-2025年营收年复合增长率约28-30%，归母净利润年复合增长率约66-77%。估值PE从2023年预期14倍降至2025年9倍。首次覆盖给予“买入”评级，基于电网投资增长和新能源需求。

风险提示： 宏观经济下行、市场竞争加剧、原材料波动、技术替代等风险需关注。