20240827-东吴证券-罗莱生活-002293.SZ-2024年中报点评_家纺家具均承压_重视运营效率提升_3页_454kb

罗莱生活（002293）2024年中报报告显示，公司面临多重压力。2024年1-6月，公司营收2106亿元，同比下降143%；归母净利润159亿元，大幅下滑443%。业绩下滑主要源于终端零售低迷和负向经营杠杆的负面影响。具体来看，第一和二季度营收分别同比下降123%和164%，归母净利润分别为-495%和-357%。

在业务层面，家纺和家具板块整体承压。家纺业务中，线上线下渠道表现分化：线上收入下滑71%，直营渠道下降29%，加盟渠道显著降低235%，主要由于国内消费信心不足，公司主动关闭不良门店以优化库存。截至中报，家纺收入占总19%，但渠道调整后直营门店增加43家，加盟门店减少45家。美国家具业务持续下滑，降幅达197%，因美国新屋和成屋销量下降导致需求疲软。家具收入下滑的同时，成本端刚性增长，导致毛利率下降。

财务指标方面，公司毛利率小幅提升至46.74%，得益于家纺产品定价调整和供应链优化；但费用率大幅上升，销售费用增长，拖累整体表现。净利率同比下降至0.73%，主要因政府补助减少和存货减值增多。库存管理改善，存货周转天数缩短5天至211天，存货总额同比下降16%，经营活动现金流净额同比下降292%。

针对未来发展，公司积极支持加盟商提升零售效率和优化存货结构，取得一定进展。但考虑到国内消费环境和美国家具需求的不确定性，分析师调整了盈利预测，将2024-2025年归母净利润从697亿元/814亿元下调至457亿元/543亿元，并新增2026年预测616亿元。当前股价市盈率为96-169倍，东吴证券维持“买入”评级。

报告强调风险：国内消费疲软、经济不确定性加大及竞争加剧，可能进一步影响公司业绩。建议投资者关注行业动态和公司运营效率改进。