新世纪评级-我国经济运行恢复明显——2020年4月宏观经济运行简析-2020.5-5页_598kb

我国经济运行恢复明显 —— 2020年4月宏观经济运行简析总结

核心内容

2020年4月，我国经济在疫情得到有效控制后，呈现出明显的复苏迹象。生产、消费、投资和对外贸易等多项指标环比上升，显示出经济运行逐步恢复正常。与此同时，政府实施了多项逆周期调控政策，为经济复苏提供了有力支撑。尽管全球经济仍面临较大不确定性，但我国经济展现出较强的韧性和恢复能力。

主要观点

• 生产端恢复迅速：随着复工复产推进，制造业、服务业和建筑业PMI均高于荣枯线，工业增加值和工业用电量等指标实现正增长。
• 投资有所回暖：制造业、房地产及基建投资增速回升，尤其是高技术制造业投资降幅收窄明显。
• 消费政策效果显现：促消费政策推动社会消费品零售总额降幅收窄，汽车消费与去年同期持平，餐饮和旅游消费逐步改善。
• 出口超预期增长：受积压订单和防疫物资出口推动，4月出口增速显著提升，但PMI新出口订单指数仍偏低，显示外部挑战依旧。
• 金融支持增强：新增社会融资规模大幅增长，M2增速提升，表明金融体系对实体经济的支持力度加大。

关键信息

生产端数据恢复显著

• 制造业PMI：4月为50.8%，环比小幅下滑，但仍处于荣枯线之上。
• 服务业PMI：4月为52.1%，环比上升0.3个百分点。
• 建筑业PMI：4月为59.7%，环比上升4.6个百分点。
• 工业增加值增速：4月当月同比增速为3.9%，较上月回升5.0个百分点。
• 重点行业恢复情况：
  • 专用设备制造业：当月增速14.3%，环比上升15.5个百分点。
  • 通用设备制造业：当月增速7.5%，环比上升12.9个百分点。
  • 汽车制造业：当月增速5.8%，环比上升28.2个百分点。
  • 工业用电量：当月增速1.6%，环比上升4.4个百分点。

固定资产投资有所回暖

• 固定资产投资增速：4月累计为-10.3%，较上月回升5.8个百分点。
• 房地产投资增速：4月累计为-3.3%，较上月回升4.4个百分点。
• 基建投资增速：4月累计为-11.8%，较上月回升7.9个百分点。
• 制造业投资增速：4月累计为-18.8%，较上月回升6.4个百分点。
• 高技术制造业投资增速：4月累计为-3.0%，较上月回升9.1个百分点。

促消费政策效果逐步显现

• 社会消费品零售总额：4月当月同比下降7.5%，降幅环比收窄8.3个百分点。
• 汽车消费：4月当月增速为0.0%，与去年同期持平。
• 餐饮消费：4月当月增速为-31.1%，较3月收窄15.7个百分点。
• 旅游消费：五一假期期间达475.6亿元，优于清明假期。

出口增速超出预期

• 进出口总额：4月同比下降0.7%，降幅持续收窄。
• 出口增速：4月当月同比增长8.2%，主要得益于积压订单和防疫物资出口。
• 进口增速：4月同比下降10.2%，降幅扩大，与大宗商品价格波动及奢侈品需求减少有关。

新增社会融资规模同比增长明显

• 新增社会融资规模：4月为3.09万亿元，同比增长85.17%。
• 新增人民币贷款：4月为1.62万亿元，同比增长85.95%。
• 新增企业债券融资：4月为0.90万亿元，同比增长128.29%。
• M2增速：4月为11.1%，同比提升2.6个百分点。
• 居民与企业信贷增长：居民短期信贷增长108.6%，企业长期信贷增长96.49%，反映政策支持效果明显。

总结与展望

• 短期政策聚焦“六保”与“六稳”：政府工作报告明确了当前经济工作的重点。
• 宏观调控力度不减：预计年内后期将有更多降准降息操作，社会融资规模增速有望提升至16%左右。
• 消费与投资有望进一步恢复：在政策支持下，消费和投资数据将逐步改善。
• 对外贸易仍存不确定性：全球疫情对出口构成持续挑战，未来出口增速可能回落。

数据来源

• Wind
• 新世纪评级整理

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