2021Q3新能源板块总结：光伏持续分化，龙头恒强，风电一超多强_27页_1mb

报告摘要

新能源行业在2021年前三季度持续增长，但板块间分化明显。光伏板块增长强劲，风电板块盈利改善，核电板块收入增长但利润下滑。

营收与利润增长显著：
- 光伏板块2021Q1-3实现收入3012.78亿元，同比增长57.94%；归母净利润362.27亿元，同比增长59.52%。
- 2021Q3光伏板块实现收入1183.27亿元，同比增长62.82%；归母净利润152.54亿元，同比增长46.18%。
毛利率略有下降，净利率略有上升：
- 2021Q1-3光伏板块毛利率为22.79%，同比下降1.16pct；归母净利率为12.02%，同比上升0.12pct。
- 2021Q3光伏板块毛利率为22.70%，同比下降2.05pct；归母净利率为12.89%，同比下降1.47pct。
经营性现金流净额减少：
- 2021Q1-3光伏板块经营性现金流净额为204.54亿元，同比下降54.07%。
- 2021Q3光伏板块经营性现金流净额为53.70亿元，同比下降59.51%。
应收账款、合同负债、存货环比增加：
- 2021Q3末光伏板块应收账款为699.77亿元，环比增长7.00%。
- 合同负债为367.80亿元，环比增长21.78%。
- 存货为893.32亿元，环比增长23.42%。
各环节明显分化，龙头加速集中：
- 硅料、硅片、设备等上游环节增长较快，电池、组件等下游环节盈利承压。
- 龙头企业如隆基股份、通威股份、福莱特、福斯特等表现突出，盈利能力强劲。

营收和利润稳步上升：
- 风电板块2021Q1-3实现收入1253.49亿元，同比增长7.44%；归母净利润147.33亿元，同比增长43.88%。
- 2021Q3风电板块实现收入500.63亿元，同比下降2.25%；归母净利润50.42亿元，同比增长10.20%。
毛利率与净利率波动：
- 2021Q1-3风电板块毛利率为25.10%，同比增加2.55pct；归母净利率为11.75%，同比上升2.98pct。
- 2021Q3风电板块毛利率为21.92%，同比下降0.11pct；归母净利率为10.07%，同比增长1.14pct。
经营性现金流净额波动：
- 2021Q1-3风电板块经营性现金流净额为63.59亿元，同比下降47.53%。
- 2021Q3风电板块经营性现金流净额为67.72亿元，同比增长95.62%。
应收账款、合同负债、存货环比增加：
- 2021Q3末风电板块应收账款为696.29亿元，环比增长5.45%。
- 合同负债为262.05亿元，环比增长7.02%。
- 存货为424.51亿元，环比增长17.40%。
海上风电表现优异：
- 2021年前三季度国内新增风电装机16.43GW，同比增长18%，其中海上风电新增装机382万千瓦，同比增长143%。
- 明阳智能、大金重工等海上风电产业链企业盈利显著增长。

收入增长，利润大幅下滑：
- 核电板块2021Q1-3实现收入1800.90亿元，同比增长18.83%；归母净利润44.53亿元，同比下降50.83%。
- 2021Q3核电机组实现收入606.79亿元，同比增长11.60%；归母净利润33.30亿元，同比下降0.74%。
毛利率与净利率下降：
- 2021Q1-3核电机组毛利率为24.14%，同比下降0.93pct；归母净利率为2.47%，同比下降3.50pct。
- 2021Q3核电机组毛利率为23.43%，同比下降0.13pct；归母净利率为5.49%，同比下降0.68pct。
经营性现金流净额下降：
- 2021Q1-3核电板块经营性现金流净额为12.93亿元，同比下降89.57%。
- 2021Q3核电板块经营性现金流净额为76.98亿元，同比下降49.86%。
应收账款、合同负债、存货环比增长：
- 2021Q3末核电板块应收账款为659.22亿元，环比增长3.49%。
- 合同负债为733.99亿元，环比增长1.70%。
- 存货为844.68亿元，环比增长8.03%。