20220807-天风证券-奈雪的茶-02150.HK-业绩预告点评_22H1经调整净亏损约2.3_2.7亿元基本符合预期_关注疫后同店修复及成本优化下的盈利改善_2页_291kb

奈雪的茶（02150）2022年上半年业绩总结

核心内容

奈雪的茶于2022年8月7日发布2022年上半年业绩预告，预计实现营收约20.2亿至20.7亿元，同比下降5.0%至2.6%。经调整净亏损约2.3亿至2.7亿元，与去年同期盈利0.48亿元形成鲜明对比。公司表示，亏损主要受疫情反复及外币汇率波动影响。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年业绩未达预期，净亏损显著扩大，反映出疫情对业务的持续冲击。
• 疫情影响：中国大陆疫情反复对门店收入造成直接影响，同时固定成本随门店数量增加而上升，进一步加剧亏损。
• 汇率影响：由于港币和人民币相对美元贬值，公司产生未变现外汇亏损净额约0.24亿元。
• 门店运营：截至2022年6月30日，公司共有904间门店，其中标准店410间、一类PRO店357间、二类PRO店137间。Q2净新增50间，关停15间；Q1净新增37间，关停3间。
• 同店恢复：受疫情影响严重的上海地区门店于6月13日恢复营业，恢复后同店收入约为疫情前的70%。
• 成本优化：Q2人力成本率环比Q1有所提升，自动制茶机已在近两百家门店投入使用，预计在9月底前完成全国推广。

关键信息

营收与利润

• 营收：预计2022年上半年实现约20.2亿至20.7亿元，同比下滑5.0%至2.6%。
• 净亏损：预计经调整净亏损约2.3亿至2.7亿元，去年同期盈利0.48亿元。
• 调整后的盈利预测：公司预计2022-2024年实现净利润分别为-1.5亿元、2.2亿元和5.0亿元，当前股价对应2023年和2024年PE分别为38倍和17倍。

投资建议

• 短期：疫情对业务仍有扰动，需持续跟踪公司后续表现。
• 中长期：关注公司在高端现制茶饮市场的拓展及盈利改善潜力。
• 评级：维持“持有”评级，当前价格为5.65港元，目标价格未明确。

风险提示

• 业绩预告不确定性：业绩预告为初步测算结果，最终以半年报为准。
• 疫情反复风险：疫情可能继续影响同店收入表现。
• 开店速度风险：开店进度可能不及预期，影响整体增长。

相关报告

1. 《奈雪的茶-公司点评：21年受疫情扰动业绩承压，期待疫后盈利改善》（2022-04-02）
2. 《奈雪的茶-公司点评：发布业绩预亏公告，期待疫后盈利转正》（2022-02-11）
3. 《奈雪的茶-公司点评：四季度净增149间门店，同店恢复环比改善中》（2022-01-08）

一般声明

本报告由天风证券发布，所有材料版权归属天风证券，未经书面授权不得复制、发送或修改。报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性或完整性。

特别声明

天风证券可能持有或交易报告中提及的公司证券，并提供相关金融服务，因此可能存在潜在利益冲突。投资者应综合考虑多种因素，不应仅依赖本报告做出决策。

分析师信息

• 刘章明：分析师，SAC执业证书编号S1110516060001，邮箱：liuzhangming@tfzq.com
• 何富丽：分析师，SAC执业证书编号S1110521120003，邮箱：hefuli@tfzq.com