20210331-开源证券-泛微网络-603039.SH-公司信息更新报告_业绩接近预告上限_未来与腾讯持续合作可期_4页_776kb

报告摘要

泛微网络是国内领先的协同管理和移动办公软件产品提供商，凭借其全面的产品线和与腾讯的战略合作，公司在协同办公行业中占据重要地位。2021年3月31日发布的公司信息更新报告显示，公司业绩表现强劲，未来增长潜力较大。

业绩表现超预期：公司2020年实现收入14.82亿元，同比增长15.27%；归母净利润2.30亿元，同比增长64.28%；扣非后归母净利润1.39亿元，同比增长25.27%。经营性现金流净额达3.05亿元，同比增长28.08%，显示出良好的盈利能力和现金流状况。
Q4业绩显著回暖：2020年第四季度收入同比增长23.01%，净利润同比增长118.92%，表明疫情对公司业务的影响已逐步减弱。
技术投入持续增强：公司不断推出新的应用功能、解决方案和配置工具，通过PAAS平台扩展应用，提升云服务平台功能，实现“七大引擎”的持续迭代，进一步巩固其在移动办公领域的核心竞争力。
与腾讯合作深化：腾讯自2020年8月入股后，成为公司第一大机构股东。双方合作不断深入，推出“内外协同的移动办公平台”，实现泛微OA与企业微信的打通，增强了市场影响力。
盈利预测与估值：公司维持2021-2023年的盈利预测，预计归母净利润分别为2.31亿元、2.74亿元、3.20亿元，对应EPS为1.07元、1.26元、1.47元/股。当前PE为85.4倍、72.2倍、61.7倍，略高于行业均值，但考虑到业务成长性和优质现金流，仍维持“买入”评级。

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	12.86	14.82	19.71	25.04	31.46
归母净利润（亿元）	1.40	2.30	2.31	2.74	3.20
EPS（元/股）	0.64	1.06	1.07	1.26	1.47
P/E（倍）	141.5	86.1	85.4	72.2	61.7
P/B（倍）	21.9	15.3	13.2	11.4	9.8

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	1,286	1,482	1,971	2,504	3,146
归母净利润	140	230	231	274	320
EPS（摊薄）	0.64	1.06	1.07	1.26	1.47

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
经营活动现金流	238	305	966	-436	1179
投资活动现金流	-182	-410	-34	-47	-62
筹资活动现金流	-17	257	30	-6	3
现金净增加额	40	152	962	-489	1119

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率(%)	96.3	95.4	95.2	95.3	95.2
净利率(%)	10.9	15.5	11.7	10.9	10.2
ROE(%)	15.0	17.0	15.0	15.4	15.5
ROIC(%)	12.3	12.9	10.1	10.8	11.2
资产负债率(%)	51.8	50.4	60.9	50.3	59.2
净负债比率(%)	-103.5	-108.0	-155.5	-108.8	-149.3
每股经营现金流（元）	1.10	1.40	4.45	-2.01	5.43
每股净资产（元）	4.15	5.96	6.88	7.96	9.26