20171030-广发证券-泛微网络-603039.SH-营收增长强劲_业绩符合预期_5页_893kb

泛微网络 (603039.SH) 总结

核心内容

泛微网络在2017年前三季度展现出强劲的营收增长和良好的盈利能力，同时通过加大市场推广力度和推出股权激励方案，进一步巩固其在协同办公领域的领先地位。

主要财务表现

• 营业收入：2017年前三季度实现4.48亿元，同比增长52.97%；2017年第三季度单季营收为1.65亿元，同比增长58.15%。
• 净利润：2017年前三季度归属母公司净利润为4880万元，同比增长30.3%；扣非后归母净利润为3850万元，同比增长30.98%。
• 毛利率：保持稳定在94.97%左右。
• 费用率：管理费用率同比下降1.96个百分点，销售费用率同比上升1.73个百分点，主要由于市场推广力度加大。
• 预收款：报告期末预收款为3.74亿元，显示公司在手未确认收入项目充足，为后续增长奠定基础。

市场拓展与签单情况

• 签单量：公司前三季度完成签单量为1304家，去年同期为966家，同比增长34.99%。
• 市场推广：公司通过多地巡展等方式扩大市场影响力，寻找新的销售机会。
• 股权激励：三季度发布股权激励方案，以31.66元/股授予196名员工共计288.77万股，有助于绑定员工利益与公司发展。

盈利预测与估值

• EPS预测：预计公司2017-2019年每股收益分别为1.23元、1.55元、1.97元。
• PE估值：按停盘前收盘价计算，对应PE分别为52倍、42倍、33倍。
• EV/EBITDA：2017年预测为122.03倍，2018年为96.15倍，2019年为66.03倍。
• P/B估值：2017年为6.90倍，2018年为5.92倍，2019年为5.01倍。

投资评级

• 公司评级：谨慎增持。
• 分析师观点：公司是协同办公领域领先企业，积极进行云端转型，中长期价值被看好。

风险提示

• 经济环境波动：企业IT投入可能受到经济环境变化的影响。
• SaaS冲击：SaaS云服务对传统软件模式可能构成冲击。

财务比率分析

• 成长能力：营业收入持续增长，但营业利润在2016年有所下降。
• 获利能力：毛利率保持稳定，净利率略有下降。
• 偿债能力：资产负债率下降，流动比率和速动比率提升，显示公司偿债能力增强。
• 营运能力：总资产周转率和应收账款周转率稳定，存货周转率较高。

团队信息

• 首席分析师：刘雪峰，具有丰富的IT行业经验。
• 分析师：王奇珏，专注于企业级应用和评估。
• 研究助理：张璋、郑楠，分别具备微电子和计算机背景，支持研究工作。

投资评级说明

• 买入：预期股价强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期股价强于大盘5%～15%。
• 持有：预期股价变动介于-5%～5%。
• 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。

联系方式

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