20250110-山金期货-市场预期非农走弱_贵金属上方压力依旧__10页_3mb

黄金白银周度策略报告

一、市场预期

美国通胀有一定韧性但放缓趋势明显，核心PCE环比涨幅低于预期。美国就业数据参差不齐，ADP就业人数大幅超预期，初请人数降至历史低位。市场预期非农数据或继续走弱，这被视为短期多头抢跑的原因。

二、货币属性

• 美国3-10年期国债利差快速下行，经济衰退风险下降。
• 美欧利差高位偏强，美中利差震荡。
• 非美货币中，欧盟工业景气指数骤降，消费者信心下滑；英国央行称可能逐步降息，但路径不明。

三、避险属性

VIX指数低位反弹，地缘风险、贸易战等因素带来避险支撑，进一步影响避险资产如黄金白银的需求。

四、商品属性

CRB商品指数高位上行，人民币贬值对国内商品价格形成利多。

五、资金面

CFTC数据显示，黄金与白银ETF持仓量近期显著下滑，多头仓位有所缩减。世界最大黄金白银ETF已从长期下行趋势中再次减仓。

六、投资逻辑

美联储降息预期放缓，联储决议更类似市场猜测的确认，而非明确指引。市场对非农数据或走弱的认知，预计若实际数据支撑不及预期，则贵金属可能震荡回调。

七、策略及走势

• 短期：震荡偏多；
• 中期：偏弱震荡；
• 长期：趋势上行。

支撑与阻力位：

• 沪金主力支撑：615-620元/克，阻力：635-640元/克
• 沪银主力支撑：7370-7400元/千克，阻力：7970-8000元/千克

八、风险提示

• 美联储宽松预期调整，通胀或就业数据攀升
• 地缘风险变动、核心经济数据失衡等

作者信息

• 林振龙 (资格证号：Z0018476)
• 审核：曹有明 (资格证号：Z0013162)
• 复核：刘书语（期货从业资格 F03107583)
  联系方式：电话 021–20627529 邮箱：

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本报告仅供了解背景参考，不构成投资建议。投资决策需谨慎，谨防市场波动风险。