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白糖期货早报（2021.4.7）总结

核心内容概述

白糖期货早报主要围绕2021年4月7日白糖市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等方面展开分析，同时提供了中国和全球白糖供需平衡表、进口价差及供需变化趋势等数据，为投资者提供短期和中长期市场判断。

主要观点与关键信息

一、基本面分析

• 全球供需情况：

  • 20/21年度全球食糖供应短缺264万吨（Datagro）。
  • 荷兰合作银行预计21/22年度全球供应过剩150万吨。
  • ISO预计20/21年度全球糖市缺口为480万吨，高于此前预估的350万吨。
  • Green Pool预计20/21年度全球供应过剩50万吨，低于1月底预估的328万吨。

• 中国供需情况：

  • 2021年2月底，全国累计产糖847.3万吨，销糖315.64万吨，销糖率37.25%，去年同期为41.9%。
  • 2021年1-2月中国进口食糖105万吨，同比增加73万吨；20/21榨季累计进口糖355万吨，同比增加224万吨。
  • 中国国内供需在20/21年度仍存在缺口，但中长期缺口在逐步缩小。
  • 中国国内库存消费比为29.63%，较之前有所下降。
  • 2020/2021年度国内产量为1076万吨，进口量为325万吨，总消费量为1540万吨，期末库存为107.51万吨，库存消费比为8.23%。

二、基差分析

• 基差状态：整体处于平水状态。
• 具体数据：
  • 柳州现货价格为5370元/吨，与郑糖09合约价差为-2元/吨。
  • 柳州现货价格与郑糖5月合约价差为+123元/吨。
  • 各地区基差差异较大，如云南为-122元/吨，新疆为-272元/吨。
• 趋势：基差波动较小，显示期现价格关系趋于稳定。

三、库存情况

• 20/21榨季工业库存：截至2月底为531.66万吨，较去年同期有所增加。
• 国储库存：约707万吨。
• 库存消费比：持续下降，显示市场供需逐步改善。

四、盘面走势

• 技术面：20日均线向下，K线在20日均线下方，显示短期偏空趋势。
• 主力合约：白糖主力09合约低位反弹，短期面临5400元/吨的压力。

五、主力持仓

• 趋势：主力持仓偏空，净持仓空增，显示市场看跌情绪较浓。

结论与建议

• 短期判断：白糖主力09合约低位反弹，短期在5400元/吨附近存在压力。
• 中长期判断：20/21年度全球供应仍偏紧，消费旺季即将来临，建议逢低分批建多持有。
• 市场策略：结合基本面和盘面走势，中线可考虑布局多头，但需警惕短期波动风险。

进口与价格趋势

• 进口量：中国进口量持续增加，2021年1-2月进口105万吨，同比增加73万吨；20/21榨季累计进口355万吨，同比增加224万吨。
• 内外价差：进口价差缩小，显示国际糖价对国内市场影响减弱。
• 进口成本：泰国和巴西糖进口成本估算走势图显示，进口成本逐步下降，但仍有一定溢价。

图表与数据支持

• 白糖供需平衡表：显示中国及全球供需情况，库存消费比持续下降，反映市场供需趋于平衡。
• 白糖基差分地区走势图：反映不同地区现货与期货价格差异，基差波动较大。
• 白糖月度进口量图：显示进口量持续增长，反映国内供应依赖进口的情况。
• 近5年中国白糖供需平衡表对比图：显示供需变化趋势，库存消费比逐步下降。

风险提示

• 基本面风险：全球供应缺口预测存在差异，需关注实际产量和出口数据。
• 政策风险：国内严控进口量和打击走私政策可能影响市场供需。
• 价格波动风险：短期价格受技术面和市场情绪影响较大，需谨慎操作。

总结

白糖市场短期偏空，主力合约09反弹受阻，5400元/吨附近有压力。中长期来看，全球供应仍偏紧，国内消费旺季即将到来，市场有望逐步走强，建议逢低分批建多。同时，进口量增加和库存消费比下降显示市场供需趋于平衡，需密切关注政策变化和实际数据更新。