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白糖期货早报（2021.4.8）总结

核心内容概览

本报告对白糖期货市场进行了综合分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓以及供需平衡等方面，为投资者提供了短期与中长期的市场判断。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球糖市在20/21年度出现不同程度的供应短缺，预计缺口为264万吨至480万吨不等，而21/22年度则预计供应过剩109万吨至150万吨。
• 国内20/21年度糖市供应仍偏紧，销糖率截至2月底为37.25%，低于去年同期的41.9%。
• 2021年1-2月中国进口食糖105万吨，同比大幅增加73万吨，20/21榨季累计进口355万吨，同比增加224万吨。
• 国内新糖销售均价接近5300元/吨，且国内供需平衡表显示库存消费比下降，反映市场紧张。

2. 基差情况

• 柳州现货价格为5370元/吨，基差为-7（09合约），期现处于平水状态。
• 不同地区基差差异较大，如云南为-127，山东为+128，广西为-35，内蒙古为-147，新疆为-277，辽宁为+13，广东为-17。
• 基差整体处于中性状态，表明期现价差较小，市场对价格走势的预期趋于一致。

3. 库存情况

• 截至2月底，20/21榨季工业库存为531.66万吨，国储库存约707万吨。
• 库存消费比下降，显示市场供应紧张，但库存水平仍较高，中性。

4. 盘面走势

• 20日均线向下，K线在均线下方，表明短期走势偏空。
• 市场情绪偏向空头，主力合约净持仓空增，趋势偏空。

5. 进口价差

• 内外价差缩小，泰国与巴西糖进口成本估算均有所下降。
• 配额外进口成本核算以50%关税计算，且2021年2月起以09合约折算，影响市场预期。

6. 进口量变化

• 正规渠道进口量大幅增加，2021年1-2月进口105万吨，同比增加73万吨。
• 非正规进口量控制，显示政策对进口的严格监管。

关键信息

• 全球供需变化：20/21年度全球糖市供应短缺，21/22年度预计供应过剩。
• 国内供需变化：20/21年度国内供需仍偏紧，进口量增加，但非正规进口受到严格控制。
• 库存与消费比：国内库存消费比下降，但整体库存仍偏高，国储库存约707万吨。
• 价格走势：白糖主力09合约低位反弹，短期面临5400元/吨的压力。
• 市场趋势：短期偏空，中线逢低分批建多，因消费旺季即将到来，市场预期向好。

供需平衡表

国内供需平衡（20/21榨季）

• 期初库存：107.51万吨
• 甘蔗糖产量：922.11万吨
• 甜菜糖产量：137.89万吨
• 国内总产量：1060万吨
• 进口量：400万吨
• 出口量：30万吨
• 总消费量：1550万吨
• 期末库存：127.51万吨
• 库存消费比：8.23%

国际供需平衡（20/21年度）

• 国际食糖价格：12.36-16.5美分/磅
• 国内食糖价格：5200-5700元/吨
• 国际食糖价格（元/吨）：约5253元/吨
• 全球库存消费比：多年下降趋势，显示全球糖市供应紧张。

结论

白糖主力09合约短期面临5400元/吨的压力，但基本面仍偏紧，消费旺季临近，中线建议逢低分批建多持有。市场整体呈现偏空趋势，但中长期仍有支撑。