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白糖期货早报总结（2021.4.1）

核心内容概览

本报告主要分析了2021年4月1日白糖期货市场的情况，包括全球及国内供需状况、基差、库存、价格走势及主力持仓等关键因素，为投资者提供市场判断与操作建议。

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一、基本面分析

1. 全球供需情况

• 20/21年度：预计供应短缺264万吨，而21/22年度预计供应过剩109万吨。
• 不同机构预测差异：
  • 荷兰合作银行预计20/21年度缺口为280万吨，21/22年度供应过剩150万吨。
  • ISO预计20/21年度缺口为480万吨，高于此前的350万吨。
  • Green Pool预计20/21年度供应过剩50万吨，低于1月底预估的328万吨。
• 中国供需情况：
  • 2021年1-2月进口食糖105万吨，同比增加73万吨。
  • 截至2021年2月底，20/21榨季累计进口糖355万吨，同比增加224万吨。
  • 20/21年度销糖率37.25%，去年同期为41.9%。
  • 国内供应维持偏紧状态，旺季即将到来，中线建议逢低分批建多。

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二、基差分析

1. 基差状态

• 柳州现货价格为5340元/吨，09合约基差为71元/吨，处于平水状态。
• 不同地区基差表现：
  • 全国：现货5410元/吨，基差141元/吨。
  • 云南：现货5250元/吨，基差-19元/吨。
  • 山东：现货5470元/吨，基差201元/吨。
  • 广西：现货5342元/吨，基差73元/吨。
  • 内蒙古：现货5240元/吨，基差-29元/吨。
  • 新疆：现货5100元/吨，基差-169元/吨。
  • 辽宁：现货5370元/吨，基差101元/吨。
  • 广东：现货5350元/吨，基差81元/吨。

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三、库存情况

• 截至2021年2月底，工业库存为531.66万吨，处于中性水平。
• 国储库存约707万吨，显示国内库存相对充足。
• 库存消费比持续下降，20/21年度为29.63%，表明市场供需趋于紧张。

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四、盘面走势

• 20日均线向下，K线在20日均线下方，显示短期偏空走势。
• 国际原糖价格震荡回落，郑糖跟随调整，近期商品整体疲软。
• 主力合约换月至09合约，短期回落尚未企稳。

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五、主力持仓分析

• 主力持仓偏空，净持仓由多转空，趋势不明朗。
• 综合来看，市场情绪偏空，短期承压。

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六、进口与价格差分析

• 进口价差缩小：内外价差趋于收敛。
• 泰国与巴西糖进口成本：随着主力合约转移，进口成本估算图显示价格波动趋于平稳。

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七、供需平衡表分析

1. 国内供需平衡表（布瑞克）

• 20/21年度：国内产量1060万吨，进口400万吨，总供应量1677.51万吨，消费量1550万吨，期末库存127.51万吨，库存消费比8.23%。
• 20/21年度：国内供应偏紧，库存消费比持续下降，显示供需紧张。

2. 国际供需平衡表（USDA）

• 库存消费比多年下降，显示全球糖市供需趋于紧张。
• 2020年库存消费比为49.53%，2019年为60.92%，2018年为57.93%，2017年为54.16%，2016年为61.55%，2015年为77.28%。

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八、结论

• 国际原糖价格震荡回落，郑糖跟随调整。
• 短期：白糖主力换月09，价格回落尚未企稳，市场偏空。
• 中线：20/21年度国内供需仍有缺口，但中长期缺口在减少，建议逢低分批建多。
• 趋势判断：基本面维持偏紧，旺季即将来临，中线布局可考虑多头策略。

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九、图表说明

• 白糖基差分地区走势图：反映各地区现货与期货价格的差异。
• 白糖月度进口量：显示正规渠道进口大幅增加。
• 白糖产销率：20/21年度销糖率37.25%，较去年同期下降。
• 供需平衡表对比图：近5年中国白糖供需变化趋势明显，库存消费比持续下降。

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十、免责声明

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