20221007-东吴证券-2022年9月经济数据前瞻月报_政策稳增长效果正在显现_15页_966kb

固收月报20221007总结

核心内容概述

本报告为2022年10月7日发布的固收月报，主要对2022年9月的宏观经济数据进行预测与分析，涵盖总量指标、物价指标和货币指标。报告还对相关行业和市场动态进行了细致解读，并列出了潜在风险提示。

主要数据预测

总量指标

• GDP：预计2022年9月当季同比增长 3.2%，前三季度累计同比增长 2.7%。
• 固定资产投资：预计1-9月累计同比增长 6.1%，其中：
  • 制造业投资累计同比增长 10.2%
  • 基建投资累计同比增长 11.1%（不含电力为 9.2%）
  • 房地产投资累计同比增长 -7.8%
• 社会消费品零售总额（社零）：预计9月同比增长 3.0%，8月为 5.4%，9月增速小幅回落。
• 工业增加值：预计9月同比增长 5.2%，8月为 4.2%。
• 进出口：
  • 预计9月进口同比增长 1.2%，出口同比增长 1.6%。
  • 9月贸易差额为 701.9亿美元。

物价指标

• CPI：预计9月同比增长 3.1%，较8月上升 0.6pct。
  • 食品类：鸡蛋、猪肉、白条鸡平均批发价环比增长，菜篮子产品批发价200指数环比增长；水果、水产品批发价环比下降。
  • 非食品项：92号、95号汽油、柴油市场均价环比涨幅较大。
• PPI：预计9月同比增长 1.1%，较8月下降 1.2pct。
  • 主要原材料购进价格PMI指数环比回升 7.0pct至 51.3%。
  • 部分原材料价格环比下降，部分环比上升。

货币指标

• 新增人民币贷款：预计9月约为 1.93万亿元，同比增加 0.27万亿元。
• 社会融资规模：预计9月约为 2.69万亿元，较2021年同期减少约 0.22万亿元。
• M1与M2增速：
  • M1同比增速预计为 6.4%
  • M2同比增速预计为 11.8%
  • M2-M1剪刀差预计缩窄至 5.4%

主要观点

1. 总量经济

• 房地产市场：9月30个大中城市商品房销售情况总体改善，成交面积环比上升 6.58%，同比下降 13.91%，但降幅较8月收窄。
  • 一线、二线、三线城市成交面积皆环比上升。
  • 房地产投资累计同比预计为 -7.8%，较7、8月有所回升。
• 制造业投资：9月制造业PMI回升至荣枯线之上，制造业投资累计同比预计为 10.2%，主要受益于政策支持与产业转型升级。
• 基建投资：受益于增量政策加快实施，基建投资累计同比预计为 11.1%，其中不含电力部分预计为 9.2%。
• 社零与工业增加值：社零增速受疫情压制，预计9月为 3.0%；工业增加值因高温天气消减及前期投资需求释放，预计同比增长 5.2%。

2. 物价指标

• CPI：食品项价格有所上涨，非食品项受能源价格上涨影响，预计9月CPI同比达 3.1%。
• PPI：主要原材料购进价格PMI回升，但部分原材料价格仍下降，整体PPI同比预计为 1.1%。

3. 货币指标

• 宽松货币政策与增量财政工具的实施有助于信贷需求恢复。
• 9月新增人民币贷款和社融规模预计分别为 1.93万亿元 和 2.69万亿元。
• M1和M2同比增速分别为 6.4% 和 11.8%，剪刀差缩窄至 5.4%。

关键信息

• 政策效果显现：稳增长政策（如降息、再贷款工具、留抵退税）推动制造业和基建投资增长。
• 疫情压制消费：9月服务业PMI持续回落，对居民消费尤其是出行类消费形成压制。
• 外需疲软：海外主要经济体制造业PMI指数下降，出口增速明显回落。
• 能源价格影响：9月汽油、柴油价格环比上涨，对CPI形成支撑；能源商品价格回落支撑进口增长。
• 房地产投资承压：房地产销售端边际改善，但投资仍面临较大压力，预计全年负增长。

风险提示

1. 疫情风险：Omicron等变异株可能对经济活动产生超预期影响。
2. 政策风险：经济下行压力可能引发宏观政策调整。
3. 大宗商品价格风险：煤炭、钢铁等大宗商品价格可能超预期上涨，影响企业成本与利润。

数据来源与备注

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所预测。
• 标红数据为预测值。
• 报告包含多个图表和表格，用于辅助分析和展示数据趋势。