20230906-德邦证券-8月经济金融数据前瞻_房地产和收入政策效果将逐步显现_17页_1mb

核心观点

稳增长政策效果初步显现，8月PMI连续第三个月小幅回升，主要指标除就业外全面好转。房地产和居民收入相关政策接力出台，包括四大一线城市放开“认房不认贷”及调整存量房贷利率，预计将从9月起改善房地产销售和相关需求；同时，个税政策调整释放减税红利，助 助扩大消费。短期关注城中村改造进展和潜在新政策，如下调个税税率。

经济数据前瞻

• 工业生产：需求改善带动PMI回升，预计8月工业增加值同比增速4%。PMI新订单指数首次进入扩张区间，生产景气加速上升，但全月扩张有限。
• 消费：可选消费表现较强，如首饰和电子产品价格指数回升，但汽车零售环比下降。预计8月社零同比增速约3%，服务消费环比基本企稳。
• 投资：基建投资受专项债发行加速支撑，预计广义基建累计增速9.6%。房地产投资虽仍弱势，但政策后销售回暖，累计增速小幅扩大至-8.8%。制造业投资意愿改善，预计增速稳定在5.7%。
• 外贸：外需边际放缓但不确定性高，预计8月出口同比增速-11%，进口延续分化。全球PMI指标回升但仍收缩。
• 物价：猪肉价格上涨推动CPI，预计8月同比转正至0.3%；PPI仍负，预计-2.8%。
• 金融：8月贷款和社融环比改善，但同比少增，预计贷款新增约0.86万亿，社融增速小幅回落至9.1%。

风险提示

• 疫情扰动。
• 房地产下行超预期。
• 外需快速回落导致出口压力加大。