20260710-西南证券-巨人网络-002558.SZ-2026年半年报业绩预告点评_业绩预告符合预期_关注_超自然行动组_暑期表现_5页_1mb

公司业绩预告与业务发展总结

核心内容

公司于近期发布了2026年上半年业绩预告，预计归母净利润为20-22亿元，同比增长157.4%-183.1%；扣非归母净利润为22-24亿元，同比增长172.7%-197.5%。业绩增长主要由核心产品《超自然行动组》推动，同时公司在AI技术应用、出海布局及产品矩阵优化等方面取得显著进展。

主要观点

1. 核心产品表现亮眼

• 《超自然行动组》：作为公司的核心产品之一，该游戏自2025年1月上线后迅速成为现象级产品，截至2026Q1末，累计注册用户超2亿，流水突破50亿元，DAU突破1000万，长期稳居iOS免费榜TOP10、畅销榜前四。
• 新地图上线：7月2日推出与经典IP《鬼吹灯》联动的“云南虫谷”地图，引入AI互动新玩法与新道具，预计将在暑期档进一步推动游戏增长。

2. AI技术赋能全链路

• 公司深化“千影 QianYing”多模态大模型布局，覆盖语言、语音、视频全维度，构建AI工业化生产管线。
• AI技术在研发运营全流程中提效显著，2D美术资产AI辅助生成占比超80%，研发周期与成本大幅优化。
• 《超自然行动组》上线国内首个千万DAU级原生AI玩法“AI假人”，截至2026Q1参与对局超4亿场，AI从降本工具升级为核心玩法驱动力。
• AI产品Vibe Me AI登顶美国、新加坡Google Play摄影榜，助力海外应用拓展。

3. 出海布局稳步推进

• 出海业务多点开花，《Super Sus》在东南亚市场表现突出，2025年净利润同比翻倍。
• 《超自然行动组》港澳台试点运营登顶当地应用商店免费榜前三，计划2026年全球正式发行，有望成为公司出海核心单品。
• 公司持续完善海外发行运营体系，借助AI与本土化运营加速全球化扩张。

4. 产品矩阵持续优化

• 移动端收入占比达85.43%，收入质量显著提升。
• 《球球大作战》作为经典休闲IP，依托APP+小程序双轮驱动，全年新增用户超3500万，活跃用户超百万。
• 征途IP迎来20周年，小程序布局成果显著，如《原始征途》小程序2025年新增用户破3000万，月流水重回1亿元。
• 公司端游手游全系产品累计流水超300亿元，小程序模式为传统MMORPG赛道注入新用户活力。

关键信息

财务预测

• 2026-2028年：公司预计归母净利润分别为42.8亿元、49亿元、53.8亿元，对应PE分别为13倍、11倍、10倍。
• 收入增长：预计2026-2028年营业收入分别为9042.68亿元、10376.44亿元、11418.02亿元，年均增长率分别为79.16%、14.75%、10.04%。
• 毛利率：预计保持在91.3%-91.24%之间，整体盈利能力增强。
• 净利率：预计从35.03%提升至47.33%，反映公司盈利能力显著提升。

盈利能力

• ROE：预计从11.47%提升至22.74%、21.83%、20.41%，反映公司对股东回报能力增强。
• 三费率：预计从38.80%下降至36.85%，运营效率提升。

现金流

• 经营活动现金流净额：预计从2985.11亿元增长至5486.52亿元，现金流状况良好。
• 投资活动现金流净额：预计从313.45亿元下降至28.66亿元，主要用于维持公司投资结构。
• 筹资活动现金流净额：预计从905.65亿元下降至-1457.85亿元，反映公司可能在扩大融资规模。

投资建议

公司老游戏长线运营夯实基本盘，海外布局打开成长天花板，AI赋能提速，全年增长预期强劲。基于合理假设，公司未来增长潜力较大，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业政策趋严风险
• 市场竞争加剧风险
• 技术更新及淘汰风险

数据来源

• Wind
• 西南证券研究院

分析师信息

• 苟宇睿（执业证号：S1250524030001）
• 刘言（执业证号：S1250515070002）
• 阮雯（执业证号：S1250522100004）