20160518-中国银河-科大讯飞-002230.SZ-并购点评报告_全资收购乐知行_产品渠道协同优势凸显_11页_1mb

科大讯飞全资收购乐知行总结

核心内容

科大讯飞（002230.SZ）于2016年5月18日宣布拟通过发行股份及支付现金的方式，以4.96亿元收购乐知行100%股权。此次交易中，公司将以发行1294万股股份及支付1.43亿元现金的方式完成交易，同时募集配套资金3亿元用于支付现金对价及其他相关支出。交易完成后，公司股票将恢复交易。

主要观点

1. 乐知行的业务优势

• 教育信息化专家：乐知行是一家专注于中小学教育信息化的高新技术企业，业务涵盖数字校园、教育云平台、互联网教育和教育物联网四大产品体系。
• 产品体系完善：乐知行的数字校园产品覆盖学校教学、办公、管理、生活等各个层面，拥有近六十个应用系统，其中教学评价系统、应用商店等应用在市场上表现强劲。
• 市场占有率高：乐知行在北京地区中小学在线教育市场连续四年保持第一，2015年营收增速达50%。
• 技术实力强：公司依托云计算、大数据、移动互联等技术，打造了教育信息化平台，为学校提供全面的信息化解决方案。

2. 科大讯飞与乐知行的协同效应

• 产品协同：科大讯飞在教育领域已布局“教、学、考、评、管”全流程，收购乐知行将进一步强化其在数字化校园及SAAS教育云服务方面的竞争力。
• 渠道协同：乐知行在校园和班级层面的数据收集能力，与科大讯飞在区域教育云平台上的布局形成互补，有助于公司在全国范围内拓展市场。
• 联合推出新产品：双方合作推出“数字校园V6新产品”，涵盖口语评测、全学科阅卷、停课不停学、新中高考全栈解决方案，成为业界唯一具备学习过程大数据和海量学习资源的智慧校园平台。

3. 科大讯飞的业务布局

• 智能语音技术领先：科大讯飞是中国智能语音与人工智能产业的领导者，在语音合成、识别、评测、自然语言处理等领域拥有国际领先的技术成果。
• 多领域拓展：公司在教育、移动互联、智能客服、智能汽车、智能家居等多个领域均有布局，其中教育业务覆盖全国31个省、自治区、直辖市及新加坡等海外市场。
• 产品功能强大：公司推出的教育产品具备一键投屏、无网授课、海量资源、标准语言环境、实用教学工具、多彩互动课堂、全程动态评价、立体互动交流、绿色学习环境等功能，全面覆盖教学场景。
• 市场占有率领先：在智能客服领域，市场占有率超过80%；在智能汽车领域，与多个国际知名汽车品牌合作，前装出货车型达31款。

4. 投资建议

• 评级推荐：银河证券给予科大讯飞“推荐”评级，预测公司2016-2018年每股收益分别为0.40、0.52、0.68元。
• 发展潜力大：公司未来在人工智能和语音技术领域具备较大发展潜力，尤其在教育信息化和智慧教学方面前景广阔。

关键信息

• 交易金额：4.96亿元（含现金1.43亿元及股份1294万股）
• 业绩承诺：乐知行2016-2018年承诺净利润分别为4200万元、4900万元、5650万元
• 市场数据：
  • A股收盘价：27.83元
  • 市净率：5.95
  • 流通A股市值：330亿元
  • 覆盖师生数量：超过8000万
• 技术优势：
  • 语音技术：国际领先
  • 教育产品：覆盖“教、学、考、评、管”全流程
  • 教育云平台：拥有强大的数据处理与分析能力
• 未来方向：
  • 从感知智能向认知智能发展
  • 推进智慧教学，实现个性化学习
  • 建设全国性教育生态体系

风险提示

• 技术应用不及预期：语音技术未来应用可能未达预期
• 行业竞争加剧：国际及国内语音巨头可能对业务形成冲击

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上