20180903-东北证券-新希望-000876.SZ-主营业务稳步增长_坏账增加拖累业绩_4页_1mb

新希望（000876）公司动态报告总结

核心内容

新希望集团于2018年9月3日发布了2018年半年度报告，报告指出公司主营业务稳步增长，但受坏账准备增加影响，整体净利润出现下滑。分析师给出“增持”评级，认为公司具备长期增长潜力。

主要观点

• 饲料业务增长显著：
  公司上半年饲料销量达795.10万吨，同比增长7.04%。其中，猪料销量增长14%，水产料销量增长24%，带动饲料板块毛利水平提升。饲料板块总营收231.18亿元，同比增长10.61%；毛利14.34亿元，同比增长14.94%。

• 禽养殖板块表现亮眼：
  禽养殖板块总营收35.34亿元，同比增长70.07%；毛利润1.89亿元，同比增长385.45%。得益于禽价上涨，该板块业绩大幅提升。

• 生猪养殖利润下滑：
  受猪周期下行影响，生猪养殖板块毛利下降81.89%，但销量仍同比增长35%。尽管如此，该板块对公司整体利润的提振作用有限。

• 屠宰肉制品板块利润增长：
  虽然销售量有所下降，但该板块毛利大幅增长50.69%，达到7.23亿元，表明其盈利能力增强。

• 净利润下滑原因：
  公司上半年归母净利润为8.46亿元，同比下降25.20%。主要原因包括期间费用率上升0.26个百分点，以及合作养殖户贷款逾期导致坏账准备增加。

关键信息

财务摘要

财务与估值指标

财务状况

• 资产状况：
  资产总计从2017年的42,452百万元增长至2018年的49,072百万元，2020年预计达到50,418百万元。

• 负债状况：
  负债合计从2017年的16,217百万元增长至2018年的21,035百万元，但预计在2020年将降至13,773百万元。

• 现金流状况：
  经营活动净现金流量从2017年的2,712百万元增长至2018年的3,180百万元，预计2020年将增长至5,123百万元。

风险提示

• 产品价格波动风险
• 重大疫情风险
• 产能释放不及预期

分析师简介

• 李强：西南财经大学金融学硕士，5年行业研究经验，食品饮料行业分析师。
• 李瑶：荷兰瓦赫宁根大学环境经济学硕士，2016年加入东北证券，任农林牧渔行业研究助理。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

• 行业投资评级：

  • 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场平均收益。
  • 同步大势：未来6个月内，行业指数收益与市场平均收益持平。
  • 落后大势：未来6个月内，行业指数收益落后于市场平均收益。

联系方式

分析师联系方式

• 李强：执业证书编号 S0550515060001
• 李瑶：执业证书编号 S0550116090022，邮箱 li_yao@nesc.cn，电话 010-63210890

机构销售联系方式

• 华东地区：袁颖（总监），电话 021-20361100，邮箱 yuanying@nesc.cn
• 华北地区：李航（总监），电话 010-58034553，邮箱 lihang@nesc.cn
• 华南地区：邱晓星（总监），电话 0755-33975865，邮箱 qiuxx@nesc.cn

总结

新希望集团在2018年上半年表现出强劲的饲料业务增长，但受制于坏账准备增加和生猪养殖利润下滑，整体净利润出现明显下降。分析师认为，公司未来具备增长潜力，给予“增持”评级。