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星网锐捷（002396）半年报总结

核心内容

星网锐捷在2018年上半年实现了主营业务的显著增长，同时积极布局新产业，增强了公司的竞争力。公司整体营收和利润均实现大幅增长，尽管毛利率有所下滑，但通过业务结构调整和战略投资，公司仍保持良好的盈利能力和发展势头。

主要观点

• 业绩表现良好：2018年上半年，公司实现营业收入35.17亿元，同比增长47.39%；利润1.86亿元，同比增长156.47%；归属于上市公司股东的净利润1.17亿元，同比增长126.39%。
• 主营业务增长显著：公司及子公司锐捷网络、升腾资讯与德明通讯业务规模扩大，网络终端产品销售增长45.94%，通讯产品销售增长168.19%。
• 毛利率下降：整体毛利率下降9.21%，主要由于系统集成类产品份额增加，通讯产品毛利率下降16个百分点。
• 投资收益大幅增长：投资收益同比增长16倍，主要得益于对凯米网络股权重估。
• 布局新产业：公司积极布局视频、智慧社区等新产业，通过引入战略投资者和整合线上线下资源，提升产品竞争力。
• 技术与管理优势：公司拥有大量自主知识产权，累计专利1672项（其中发明专利1058项），并重视人才培养，形成了强大的技术支撑能力和项目管理经验。
• 未来增长预期：分析师预测公司未来三年营收将持续增长，预计2018~2020年营收分别为107.87亿、140.23亿和179.50亿元，对应的归母净利润分别为5.94亿、7.21亿和9.28亿元。
• 投资评级：分析师给予公司“增持”评级，目标价格为21.00元。

关键信息

财务数据概览

业务发展亮点

• 通信与云计算：数据中心交换机、云课堂、家庭智能网关及企业融合网关增长迅速，同时在海外设立子公司，拓展国际市场。
• 云教育与云办公：把握“云教育”、“云办公”、“智慧营业厅”等市场机遇，云桌面解决方案增长较快。
• 视频与智慧KTV：子公司凯米网络完成B轮融资，引入腾讯音乐、美团点评等战略投资者，强化“K米智慧KTV”竞争力。
• 智慧社区：重点布局地产开发商市场，整合智慧社区产品、系统方案和云平台，提升整体竞争力。

竞争力提升

• 专利数量：公司上半年申请专利61项，新增专利55项，累计拥有专利1672项（其中发明专利1058项）。
• 人才团队：拥有强大的技术管理团队，具备丰富的项目管理经验。
• 盈利预测：公司预计三季报净利润增长10%至50%，未来三年业绩将保持稳定增长。

风险提示

• 行业竞争加剧可能导致产品单价下降。
• K米业务推进不及预期可能影响整体发展。

投资建议

分析师徐勇给予公司“增持”评级，认为公司具备良好的增长潜力和核心竞争力，未来三年业务将持续稳步增长。