20220125-中国银河-银行业_城商行配置热度上升_关注稳增长下的板块估值修复机会_5页

报告摘要

银行业点评报告总结

核心内容

2022年1月25日发布的银行业点评报告指出，尽管公募基金对银行板块整体持仓比例有所下降，但城商行的配置热度显著上升，显示出市场对银行板块的结构性偏好。

主要观点

基金持仓变化
2021Q4，银行板块整体低配比例为3.19%，较2021Q3收窄0.09个百分点。其中，国有行、股份行和农商行的低配比例分别为1.3%、1.66%和0.15%，而城商行实现超配，超配比例为0.39%，较2021Q3上升0.55个百分点。
板块持仓排名
在中信一级行业中，银行板块持仓总市值为787.04亿元，排名第十，较2021Q3下降2名。持仓占比为2.98%，较2021Q3下降0.43个百分点，处于2011年以来的偏低水平。
细分领域表现
城商行和农商行的持仓占比高于历史均值和中值，国有行与股份行的持仓占比则低于历史均值和中值。具体来看，国有行均值为1.11%，股份行为4.21%，城商行为0.55%，农商行为0.07%。
基金重仓股偏好
基金重仓数量排名靠前的银行包括招商银行（472家）、宁波银行（304家）、兴业银行（156家）和平安银行（131家）。重仓持股总市值和持仓比例排名前五的银行分别为招商银行（279.53亿元，1.06%）、宁波银行（218.89亿元，0.83%）、平安银行（81.18亿元，0.31%）、兴业银行（52.99亿元，0.20%）和杭州银行（36.25亿元，0.14%）。
投资建议
报告认为，当前银行板块PB估值处于历史偏低水平，具备较好的配置价值。随着稳增长政策的加码和宏观经济的托底效应释放，银行业有望迎来信贷需求修复和资产质量改善的机会。因此，给予银行板块“推荐”评级，并重点推荐招商银行、平安银行、常熟银行、杭州银行和南京银行。

关键信息

估值水平：当前银行板块的PB为0.65倍，处于历史偏低水平。
配置趋势：城商行配置热度上升，成为基金重仓的焦点。
业绩表现：多家上市银行2021年度业绩快报显示，营收和净利持续改善，不良率和拨备覆盖率表现良好，基本面稳中向好。
风险提示：宏观经济增速低于预期可能对银行资产质量造成负面影响。

分析师信息

分析师：张一纬
教育背景：瑞士圣加仑大学银行与金融硕士
从业经历：2016年加入中国银河证券研究院，从事行业研究工作，证券从业5年
承诺：独立、客观地出具报告，不与报告推荐或观点直接或间接相关。

评级标准

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

风险提示

宏观经济风险：经济增长低于预期可能导致资产质量恶化。

联系信息

中国银河证券股份有限公司研究院
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