20211205-申港证券-建材行业研究周报_行业迎估值修复机遇_玻璃板块弹性领先_13页_1mb

行业迎估值修复机遇，玻璃板块弹性领先

核心内容

本报告聚焦建材行业，分析当前政策环境对行业的影响，指出玻璃板块在节能降碳政策下具备更高增长弹性，同时关注消费建材和水泥行业的市场变化及投资机会。

主要观点

• 政策驱动：节能降碳政策持续推动，建筑光伏一体化（BIPV）成为重点方向，工商业光伏应用具有较高的回报率。
• BIPV前景广阔：国家支持北京城市副中心新建公共建筑强制安装光伏设施，预计每年新增装机规模达26.73GW，政策落地将加速光伏资源利用。
• 旗滨集团布局BIPV：旗滨集团公告成立子公司推进五大产业基地的BIPV项目，预计每年可节约电力成本3194.6万元，提升低碳竞争力。
• 大宗建材供给侧改革：水泥、玻璃等高耗能行业将面临能效管控，小型低效产能加速退出，行业集中度持续提升。
• 玻璃行业供需变化：玻璃行业产能利用率高，超龄产线冷修需求释放，供给边际收紧，价格支撑较强。
• 水泥市场承压：受寒冬和错峰生产影响，水泥需求边际下行，价格或继续回落，库存高位，市场以去库存为主。
• 消费建材修复预期：原材料价格回落，下游需求有所恢复，消费建材企业盈利改善，估值修复机遇显现。

关键信息

1. 政策背景

• BIPV政策加码：国务院支持北京城市副中心新建公共建筑强制安装光伏设施，推动建筑光伏一体化发展。
• 能效管控政策：国家发改委联合多部门发布文件，明确水泥、玻璃等行业能效标杆及基准水平，推动供给侧改革。
• 节能降碳趋势：政策强调科学管理，对低效产能进行升级或淘汰，行业集中度提升。

2. 行业数据

• 玻璃行业：
  • 全国玻璃均价为2162.21元/吨，环比上涨1.55%，价格企稳。
  • 在产产线266条，产能利用率86.64%，库存量为3659万重量箱，环比下降11.08%。
  • 预计未来一到两个季度供给端收缩，价格支撑较强。
• 水泥行业：
  • 全国水泥均价537.05元/吨，环比下跌4.36%，同比上涨6.63%。
  • 需求端边际下行，库存高位，后续以去库存为主。
• 消费建材：
  • 防水、管材等原材料价格回落，盈利能力改善。
  • 美元债违约冲击减弱，市场情绪有所修复，估值修复预期增强。

3. 重点推荐企业

• 旗滨集团：高产能利用率，积极布局BIPV项目，预计节约电力成本3194.6万元，推荐买入。
• 信义玻璃：市占率持续提升的一体化龙头，推荐买入。
• 东方雨虹、坚朗五金、伟星新材：消费建材企业，现金流改善，盈利能力修复，推荐关注。
• 鲁阳节能：受益于节能保温需求提升的耐火材料龙头，推荐关注。

4. 市场回顾

• 建材板块表现：截至12月3日，建材板块周下跌1.41%，在申万28个板块中排名23位。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：四川双马、旗滨集团、金圆股份、华新水泥、上峰水泥。
  • 跌幅前五：雄塑科技、悦心健康、海南发展、华立股份、福莱特。

投资策略

• 重点推荐：旗滨集团、信义玻璃、东方雨虹、坚朗五金、伟星新材。
• 关注方向：受益于节能降碳政策的耐火材料行业。

风险提示

• 地产资金链恶化：可能影响下游需求。
• 基建投资放缓：对建材需求形成压力。
• 原材料价格波动：影响企业成本及盈利。

评级

• 行业评级：增持
• 公司评级：买入、增持、中性、减持（根据相对收益率划分）

行业基本资料

股票家数	74
行业平均市盈率	13.28
市场平均市盈率	18.1

本周重点数据

• 玻璃：产能利用率86.64%，价格企稳回升。
• 水泥：价格环比下跌4.36%，需求边际下行。
• 消费建材：原材料价格回落，盈利能力改善。

结论

建材行业在节能降碳政策推动下，迎来估值修复机遇。玻璃板块因供需变化和BIPV政策支持，具备更高弹性，是当前重点推荐方向。水泥市场短期承压，但长期受益于供给侧改革。消费建材企业盈利修复，估值修复行情可期。