深度报告-20220215-开源证券-悦康药业-688658.SH-公司首次覆盖报告_产品结构不断调整_盈利能力持续改善_24页_2mb

报告摘要

悦康药业（688658.SH）产品结构优化，盈利能力提升总结

核心内容

悦康药业是一家兼具Big Pharma和Biotech基因的公司，以心脑血管、消化系统、内分泌及抗肿瘤等治疗领域为核心，拥有丰富的产品线和完善的研发体系。公司通过产品结构的持续优化，盈利能力显著提升，毛利率从2017年的43.03%增长至2021Q3的68.54%，预计未来三年公司盈利能力将持续改善。

主要观点

产品结构调整，盈利能力提升
- 高毛利产品如银杏叶提取物注射液快速放量，低毛利代理产品逐渐下滑。
- 银杏叶提取物注射液在2021年前三季度市场占有率已达80.89%，是公司核心产品之一。
- 公司产品结构优化使得毛利率和净利率稳步提升，2021-2023年收入预计分别为50.55亿元、64.20亿元和80.02亿元，归母净利润分别为5.5亿元、7.3亿元和9.6亿元，EPS分别为1.23元、1.62元和2.13元。
创新药物商业化开启，带来新增长点
- 1.1类新药爱地那非于2022年1月18日获批上市，有望为公司带来新的业绩增长。
- 爱地那非为西地那非的me-too药物，具有较高的科技含量和自主知识产权，已获得21个国家和地区的发明专利授权。
在研管线丰富，布局前沿领域
- 公司在研项目覆盖化学药、中药及核酸药物等多个领域，其中CT102项目进展最快，已完成一期临床研究。
- 公司还布局了mRNA疫苗和多肽药物等前沿领域，如针对新冠、狂犬病、乙肝的mRNA疫苗项目。
国际化视野与技术平台
- 悦康药业拥有20年的国际贸易经验，与意大利、日本等国家建立长期合作关系。
- 公司已建立多个核心技术平台，包括核酸药物研发平台、缓控释制剂技术平台等，为创新药和仿制药的研发提供强大支撑。
股权激励计划启动，助力未来发展
- 公司于2021年12月启动股权激励计划，设定了明确的业绩考核目标，要求2022-2024年净利润增长率不低于30%、69%、119%。
- 该计划旨在吸引和留住人才，推动公司进入新的发展阶段。