【华联期货】宏观月报：建筑业景气度回暖_98页_4mb

华联期货宏观月报总结

核心内容

2025年2月，我国宏观经济呈现回暖迹象，制造业和非制造业均保持扩张态势。制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，较上月上升1.1%，显示制造业景气水平明显回升。其中，生产指数和新订单指数分别升至52.5%和51.1%，均处于扩张区间，表明制造业产需状况改善。部分行业如有色金属冶炼及压延加工、通用设备、电气机械器材等表现强劲，而纺织服装服饰、石油煤炭及其他燃料加工等行业则表现较弱。

非制造业商务活动指数为50.4%，较上月上升0.2%，保持扩张。其中，航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业表现良好，而零售、住宿、餐饮等行业因节后假日效应消退，商务活动指数回落明显。

建筑业商务活动指数明显回升，达到52.7%，比上月上升3.4个百分点，土木工程建筑业指数升至65.1%，显示节后基础设施项目建设施工进度加快。建筑业企业对行业发展信心增强，业务活动预期指数为54.7%。

主要观点

• 制造业回暖：2月份制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1%，主要原材料购进价格指数为50.8%，上升1.3个百分点，表明原材料采购价格回升。
• 非制造业扩张：非制造业商务活动指数为50.4%，保持扩张，但部分行业如零售、住宿、餐饮因节后因素影响，表现较弱。
• 建筑业表现强劲：建筑业商务活动指数为52.7%，比上月上升3.4个百分点，其中土木工程建筑业表现尤为突出。
• 房地产市场疲软：2025年1月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降3.4%，降幅收窄；二、三线城市新建商品住宅销售价格同比分别下降5%和6%，降幅也有所收窄。二手房市场同样面临下行压力，一线城市同比下降7.8%，二、三线城市分别下降5.6%和7.6%。
• 货币政策稳定：2025年1月，LPR保持不变，1年期为3.1%，5年期以上为3.6%，显示央行对稳汇率和防范利率风险的重视。
• 货币供应与信贷：1月M2增速为7.0%，M1增速为0.4%，M1-M2剪刀差收窄至-6.6%。社融存量增速为8%，社融增量为7.06万亿元，高于去年同期。住户部门中长期贷款增加4935亿元，显示居民购房需求有所放缓，而企业中长期贷款增加3.46万亿元，显示企业投资意愿增强。

关键信息

• 工业增长：2025年1月，工业增加值同比增长4.5%，其中制造业增长4.9%，建筑业增长6.7%。部分行业如化学原料和化学制品制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业表现良好。
• 工业企业利润：2024年全国规模以上工业企业利润总额为74310.5亿元，同比下降3.3%。采矿业利润总额为11271.9亿元，同比下降10.0%；制造业利润总额为55141.1亿元，同比下降3.9%；电力、热力、燃气及水生产和供应业利润总额增长14.5%。
• 能源与工业品产量：原油产量为1764.7万吨，原煤产量为41430.7万吨，发电量为8289.8亿千瓦时，显示能源行业生产活动有所恢复。
• 市场预期：非制造业企业对市场发展信心增强，业务活动预期指数为56.6%，仍处于较高景气区间。

行业表现

• 表现强劲的行业：有色金属冶炼及压延加工、通用设备、电气机械器材等行业表现强劲，其生产指数和新订单指数均处于较高水平。
• 表现疲软的行业：纺织服装服饰、石油煤炭及其他燃料加工等行业表现不佳，市场需求增长乏力，行业供需偏弱。
• 建筑业：建筑业商务活动指数明显回升，显示节后基础设施建设加快。
• 房地产：房地产市场整体疲软，新建商品住宅和二手房销售价格同比均下降，但降幅有所收窄。

结论

整体来看，2025年2月，我国宏观经济在春节后呈现回暖趋势，制造业和非制造业均保持扩张，建筑业表现尤为突出。然而，部分行业如纺织服装服饰、石油煤炭及其他燃料加工仍面临一定的发展压力。货币政策保持稳定，LPR未下调，显示央行对稳汇率和防范利率风险的重视。货币供应和信贷数据显示，居民购房需求有所放缓，但企业投资意愿增强。总体而言，经济活动逐步恢复，但部分领域仍需关注其面临的挑战。