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华联期货宏观月报：建筑业景气度回暖分析

月度观点及策略

2025年2月制造业PMI表现

• 制造业景气度回升：2月制造业PMI为50.2%，较上月增长11%，景气水平明显回升。
• 生产与新订单：生产指数升至52.5%，新订单指数达51.1%，双双进入扩张区间，显示制造业产需改善。
• 行业分化：如通用设备制造业表现强劲，而纺织服装、石油煤炭行业表现疲软。
• 原材料价格：主要原材料购进价格指数为50.8%，同比增加，部分行业如电气机械行业价格涨幅明显。
• 企业规模差异：大型企业PMI回升明显，达到52.5%，而中小型企业则有所下滑。

非制造业表现

• 商务活动指数：2月非制造业商务活动指数为50.4%，继续保持扩张。
• 建筑业景气度回升：建筑业商务活动指数升至52.7%，其中土木工程建筑业表现突出。
• 服务业表现平稳：服务业商务活动指数位于500%，与上月持平。

房地产市场

• 房地产投资：2024年全国房地产开发投资同比下降10.6%，住宅投资同比下降10.5%。
• 销售与库存：房地产销售面积下降12.9%，库存继续累积，市场情绪偏向冷淡。

融资与流动性

• 资金面：M2增速降至7%，M1增速转正为0.4%，剪刀差持续收缩。
• 社会融资规模：社融存量增速为8%，1月社融增量达7.06万亿元，结构上政府债券起主要拉动作用。
• 融资成本与利率：LPR保持稳定，央行强调“推动企业融资和居民信贷成本下降”。

全球与国内经济展望

• 国内经济：GDP同比增长4.2%，部分服务业与制造业恢复态势明显。
• 价格指数：CPI和核心CPI在春节效应下出现环比上涨。
• 对外贸易：2024年出口同比增长5.9%，机电产品出口表现强劲，但仍需面对贸易摩擦压力。
• 汇率与黄金：人民币汇率趋于稳定，黄金储备有所增加，显示政策倾向于维护经济稳定。

总结

报告总结指出，尽管制造业和建筑业景气度明显回升，中小企业仍面临挑战。同时，房地产市场低迷，投资信心不足。整体上，中国宏观经济在春节后呈现恢复态势，但需关注企业融资环境、库存调整及全球贸易形势对国内发展的潜在影响。