20230427-国海证券-中科曙光-603019.SH-点评报告_Q1业绩符合预期_生态业务蓬勃发展_5页_381kb

中科曙光（603019）研究简报

核心结论

国海证券维持“买入”评级，认为公司内生增长能力强，受益于算力网络及生态合作伙伴发展，预计2023-2025年净利润分别为227.0、329.0、457.5亿元，当前PE为31.03、21.41、15.40倍。

业绩速递

• 2023一季报：营收2298亿元（+539%），净利润131亿元（+1992%），毛利率达24.04%。
• 高研发投入、强毛利额显示内生增长强劲。

业务亮点

1. 算力枢纽布局：响应国家超算互联网建设，覆盖60+城市，运营500+项目，助力全国算力调度。
2. 领先生态合作方：
   • 海光信息：一季度营收+2004%，净利润+6687%。
   • 曙光数创：营收增长71倍，净利润扭亏为盈，受益于液冷节能技术。
3. 政策利好：国家超算互联网联合体成立推动算力底座建设，公司积极布局。

财务与估值

• 盈收复合增长率22%-27%。
• 当前市值782.51亿元，PE为31.03倍（2023E），动用PB3.51倍。

投资建议

• 风险因素：宏观波动、信创推进速度、国际技术竞争、估值波动。
• 建议关注AI算力与信创行业机会。