20220726-浙商证券-中科曙光-603019.SH-中科曙光点评报告_预计前三季度海光业绩增速392_+_信创高景气持续_4页_947kb

中科曙光（603019）点评报告总结

核心内容

本报告发布于2022年7月26日，主要分析中科曙光旗下海光信息在2022年前三季度的业绩表现及未来发展前景，指出其在信创行业高景气和政策驱动下的显著增长潜力。

主要观点

• 业绩高增长：海光信息2022年上半年实现营收25.3亿元，同比增长342.75%，归母净利润4.76亿元，去年同期亏损4172万元，显示其业绩显著改善。预计2022年前三季度营收增长170%-200%，归母净利润增长392%-465%，扣非后归母净利润增长591%-690%。
• 芯片出货稳定：海光系列芯片量产出货，推动公司业绩增长，验证了信创行业的高景气度。
• 管理层信心：公司员工计划参与科创板战略配售集合资产管理计划，显示管理层对企业发展前景的长期信心。
• 行业前景广阔：受益于“东数西算”工程启动、游戏版号放开及数字经济、元宇宙、AR/VR等新兴领域的发展，服务器行业全年增速有望超预期。
• 公司地位：作为海光信息第一大股东，中科曙光将显著受益于海光芯片市占率的提升及行业格局的重塑。

关键信息

2022年前三季度业绩预测

• 营收：36.70亿元至40.80亿元，同比增长170%-200%
• 归母净利润：6.10亿元至7.00亿元，同比增长392%-465%
• 扣非后归母净利润：5.60亿元至6.40亿元，同比增长591%-690%

信创服务器市场分析

• 重点行业（政府、电信、金融、互联网）信创服务器占比预计不足20%
• 中国电信2021-2022年服务器集采中，国产CPU占比达26.7%，海光和鲲鹏分别占72%和28%
• 中国移动2021-2022年PC服务器采购中，国产服务器占比达41.65%，海光和鲲鹏分别占19.74%和21.9%

未来盈利预测

• 2022-2024年公司归母净利润分别为15.4、20.05、25.90亿元，同比增长33.01%、30.18%、29.21%
• 每股收益（EPS）预计从0.79元增长至1.77元
• P/E估值从34.12倍降至15.25倍

财务摘要

• 营业收入：2021年为112亿元，2022年预计136.61亿元，年均增速约22%
• 归母净利润：2021年为11.58亿元，2022年预计15.4亿元，年均增速约33%
• 毛利率：预计从23.74%逐步提升至25.03%
• 净利率：预计从11.29%逐步提升至13.45%
• ROE：预计从9.25%提升至14.44%
• 资产负债率：预计从49.94%逐步下降至43.83%

现金流与资产状况

• 经营活动现金流：2022年预计为1002百万元，显著改善
• 现金净增加额：2022年预计为2266百万元，显示公司资金状况良好
• 资产总计：预计从261.22亿元增长至342.43亿元，资产规模持续扩大

投资评级

• 股票评级：买入，预计6个月内证券相对于沪深300指数涨幅超过20%
• 行业评级：看好，行业指数预计相对于沪深300指数涨幅超过10%

风险提示

• 中美关系不确定性
• 宏观经济环境下滑
• 政策落地不及预期
• 市场竞争加剧

公司简介

中科曙光是中国核心信息基础设施的领军企业，为全球用户提供创新、高效、可靠的IT产品、解决方案和服务。

相关报告

• 《中科曙光：政策加速、信创放量，竞争格局或将重塑》（2022年6月24日）

联系信息

• 分析师：程兵、刘熹、田杰华
• 分析师执业证书编号：S1230522020002、S1230522050002、S1230520110001
• 报告来源：浙商证券研究所

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