20230104-国信证券-轻工制造1月投资策略_元旦消费环比改善_浆价下行拐点显现_27页_2mb

轻工制造1月投资策略总结

核心内容

轻工制造板块在12月A股震荡下行后，整体表现略优于大盘，港股轻工制造指数（中信）上涨8.9%，美股非必须消费品表现弱于大盘。元旦假期消费数据回暖，显示消费复苏趋势。轻工板块公司公告和行业动态表明，部分公司盈利增长显著，行业竞争格局有所变化，地产政策优化为家居消费带来利好。

主要观点

• 消费复苏：元旦假期全国网上年货节首日零售额同比增长6.5%，生活服务业加速回归，日均消费规模同比2019年增长75%。
• 地产政策优化：多地调整房市政策，支持刚性和改善性住房需求，有利于家居行业。
• 浆价下行：巴西金鱼阔叶浆报价下调，国内现货浆价回落，造纸链盈利弹性释放。
• 线上销售增长：10-11月“喜临门/顾家家居/芝华仕”在京东平台销售增速亮眼，个护家清类“自由点”三平台增速第一。
• 投资建议：重点推荐家居和必选消费板块，如欧派家居、顾家家居、喜临门、志邦家居、索菲亚、公牛集团、晨光股份、百亚股份；同时关注造纸链盈利弹性，如太阳纸业、中顺洁柔。

关键信息

市场走势

• A股：12月轻工制造板块上涨0.9%，家居、文娱用品、造纸等细分板块表现较好。
• 港股：轻工制造指数上涨8.9%，部分家居和家清护理公司估值修复明显。
• 美股：非必须消费品指数下跌11.3%，整体市场震荡下行。

行业数据

• 消费端：11月社零同比下滑5.9%，家具零售额降幅逆势收窄至-4.0%。
• 制造端：11月PPI延续下行趋势，家具出口额同比下滑15.9%。
• 浆价纸价：巴西金鱼阔叶浆报价下调40美元/吨，国内现货浆价回落。
• 地产数据：11月10城二手房成交同比再次转负，12月新房成交持续下行，整体房地产市场承压。

线上数据

• 京东平台：喜临门、顾家家居、芝华仕等品牌销售增速显著，全屋定制实现正增长。
• 天猫平台：自由点、清风等品牌销售额增长第一。
• 抖音平台：自由点、立白、苏菲等品牌在个护家清类销售增长领先。

公司公告与行业新闻

• 公司公告：太阳纸业、中顺洁柔、裕同科技等公司发布业绩预告和股权激励计划，显示盈利改善。
• 行业新闻：央行强调保交楼、保民生，多地出台支持房地产政策，如降低首付比例、购房补贴等。
• 疫情政策：多地取消核酸检测要求，生活服务业恢复，有利于消费复苏。

投资建议

• 布局消费复苏：关注元旦假期后的消费回暖，重点推荐家居和必选消费板块。
• 关注地产催化：地产政策优化对家居行业形成利好，建议关注相关龙头公司。
• 造纸链盈利弹性：浆价下行释放盈利空间，建议关注太阳纸业、中顺洁柔等公司。

风险提示

• 疫情反复：可能对消费和房地产市场造成冲击。
• 地产开工持续下滑：影响家居行业需求。
• 行业竞争格局恶化：可能压缩企业利润空间。

重点公司盈利预测及投资评级