20230104-国海证券-食品饮料行业周报_2022年尾逆袭收官_消费复苏渐行渐近_23页_1mb

2022年食品饮料行业周报总结

核心内容

2022年食品饮料行业经历了从全年下跌后在11月强势反弹，全年跌幅为15.12%，跑赢上证指数0.01个百分点，板块排名从倒数第三跃升至中游。近期，随着疫情管控政策放松，消费场景逐步恢复，行业迎来疫后复苏，春节消费存在超预期可能。整体来看，白酒行业稳健向好，次高端逻辑持续兑现；大众品情绪最悲观时点已过，龙头企业估值回落，投资价值凸显，因此维持食品饮料行业“推荐”评级。

主要观点

• 白酒行业表现：全年跌幅15.37%，但11月反弹30.96%。区域地产龙头如古井贡酒、洋河股份等跌幅较小，而三四线次高端品牌如水井坊、舍得酒业、酒鬼酒回调明显。
• 大众品行业表现：全年涨幅靠前的多为市值小、关注度较低的个股，如黑芝麻、皇氏集团、麦趣尔等。11月以来，餐饮供应链、餐饮连锁个股反弹明显，如味知香、重庆啤酒、煌上煌等。
• 疫后复苏预期：居民出行旅游意愿恢复明显，多地餐饮客流量回升，元旦期间消费场景迅速回暖。整体来看，消费恢复好于预期，春节旺季消费或超预期。
• 重点公司动态：贵州茅台全年业绩增速接近20%，系列酒表现亮眼，预计2023年实现42亿元营收。山西汾酒通过“13348”营销策略实现稳健增长，今世缘提出“521”营销规划，目标百亿营收。
• 投资策略：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、今世缘、伊力特、口子窖、金徽酒等白酒企业；推荐百润股份、海天味业、绝味食品、安琪酵母、洽洽食品、伊利股份、重庆啤酒、中炬高新等大众品企业。短期推荐贵州茅台、今世缘、科拓生物。

关键信息

行业数据

• 2022年行业表现：食品饮料板块全年跌幅15.12%，跑赢上证指数0.01个百分点；啤酒跌幅最小，为0.41%。
• 2023年1月走势：食品饮料板块跌幅0.79%，跑输上证综指2.21个百分点。保健品涨幅最大，达3.79%；零食和烘焙食品涨幅分别为3.25%和2.96%。
• 估值情况：截至12月30日，食品饮料板块动态市盈率为34.74X，位于一级行业上游。子板块中，SW熟食（105.36）估值最高，SW乳品（27.25）、SW保健（25.81）、SW肉制（17.96）估值最低。

重点公司动态

• 贵州茅台：全年营收预计达1272亿元，净利润预计达626亿元，系列酒表现亮眼，茅台酒和系列酒市场供给将逐步扩大。
• 山西汾酒：截至三季度可控终端达112万家，青花系列维持高质量增长，提出“13348”营销思路，目标“三分天下有其一”。
• 今世缘：2022年圆满收官，提出“521”营销规划，目标百亿营收，借势省内次高端扩容及省外市场突破。

风险提示

1. 疫情影响餐饮渠道恢复低于预期；
2. 宏观经济波动导致消费升级速度受阻；
3. 行业政策变化导致竞争加剧；
4. 原材料价格大幅上涨；
5. 重点关注公司业绩或不及预期；
6. 食品安全事件等；
7. 文中所引用资料及数据如与公司公告不一致，以公司公告为准。

重点关注公司及盈利预测

行业评级及投资策略

• 行业评级：推荐
• 投资策略：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、今世缘、伊力特、口子窖、金徽酒等白酒企业；推荐百润股份、海天味业、绝味食品、安琪酵母、洽洽食品、伊利股份、重庆啤酒、中炬高新等大众品企业。短期推荐贵州茅台、今世缘、科拓生物。

风险提示

1. 疫情影响餐饮渠道恢复低于预期；
2. 宏观经济波动导致消费升级速度受阻；
3. 行业政策变化导致竞争加剧；
4. 原材料价格大幅上涨；
5. 重点关注公司业绩或不及预期；
6. 食品安全事件等；
7. 文中所引用资料及数据如与公司公告不一致，以公司公告为准。