20230104-国元证券-国元早安直通车_11页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了2023年A股市场的宏观环境、行业趋势及投资策略，同时对鲁商发展、福达股份、卡倍亿等公司进行了点评与投资建议。文档强调了政策支持对经济和市场的积极影响，同时指出疫情对现实经济活动的压制，以及海外衰退等外部风险对市场的影响。

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鲁商发展公司事件点评

事件概要

• 公司发布重大资产出售暨关联交易报告书（草案）。
• 交易标的包括鲁商置业、新城镇、创新发展、菏泽置业、临沂地产、临沂置业、临沂金置业、临沂发展等子公司股权，以及对上述标的公司的全部债权。
• 交易价格为590,662.49万元，山东城发集团拟以现金支付全部对价。

主要观点

• 战略调整：公司通过出售地产业务，聚焦大健康板块，未来将专注于化妆品、医药、原料及添加剂等业务。
• 业务亮点：
  • 化妆品业务实现快速增长，前三季度营收14.29亿元，同比增长44%。
  • 瑷尔博士营收7.45亿元，同比增长53%；颐莲营收5.40亿元，同比增长27%。
  • 其他化妆品品牌营收1.44亿元，同比增长85%。
  • 公司前瞻布局胶原蛋白新产品，值得期待。
  • 医药板块拥有施沛特、颈痛颗粒、小儿解感颗粒等多个知名品牌。
  • 原料及衍生产物、添加剂板块布局玻尿酸、植物提取物、中药提取等，赋能医药与化妆品业务。
• 财务预测：调整后2021及2022年1-10月营业收入分别为31.25亿元及27.46亿元，归母净利润分别为1.90亿元及2.07亿元。
• 投资建议：预计2022-2024年EPS分别为0.31/0.45/0.63，维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 重组被暂停、中止或取消的风险。
  • 品牌增长不及预期的风险。

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宏观经济分析

强政策与弱现实

• 强政策：2023年宏观调控持续发力，“稳增长”成为重点，政策预期积极，有利于提振市场信心。
• 弱现实：疫情仍对经济活动造成抑制，1月经济数据预计承压，市场仍可能呈现无主线、短线轮动的特征。
• 预期与现实差异：政策落地效果可能与预期存在偏差，需关注市场信心与预期变化。

海外风险

• 美联储加息：加息终点未至，海外衰退风险上升，可能对出口造成压力。

市场风格与节奏

• 投资主线：消费、成长、周期风格相对收益较好，其中消费表现最为显著。
• 全年节奏：预计市场呈现“先抑后扬”与“阶段性复苏”的特征，上半年偏弱，下半年有望走强。
• 风险提示：
  • 全球经济加速衰退。
  • 政策落地不及预期。
  • 疫情反复及变异风险。

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金融工程与基金市场

基金市场表现

• 2022年主动权益基金排名：万家宏观择时多策略以51.43%收益率位列第一，农银海棠定开混合近三年涨幅194.56%，华商新趋势优选混合五年期涨幅257.70%。
• 基金发行：2022年内成立偏股型基金2240亿份，低于2021年与2020年。
• REITs申报：首批新能源REITs项目申报，包括中信建投国家电投新能源、中金湖北科投光谷产业园等。

市场观点

• 沪港深三地股指上周反弹，制造、医药、科技主题基金表现较好。
• A股市场预计迎来“春季躁动”行情，泛消费标的受青睐，如中国中免、腾讯控股、爱美客等。

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行业策略与投资建议

传媒互联网行业

• 基本面改善：疫情防控常态化，政策支持，传媒互联网板块估值回暖。
• 投资主线：关注政策回暖与疫后复苏相关板块，如大消费、地产产业链等。
• 重点推荐：快手、芒果超媒、锋尚文化、视觉中国、新媒股份等。
• 风险提示：
  • 政策监管风险。
  • 疫情反复风险。
  • 宏观环境变化风险。

新零售行业

• 消费行为变化：消费者更注重性价比、健康可持续、个性化。
• 推荐赛道：代糖、园林机械、智能家用投影、工业大麻、户外露营、小酒馆、线下娱乐、银发经济等。
• 风险提示：
  • 宏观经济增长不及预期。
  • 疫情反复。
  • 企业经营状况低于预期。
  • 原料价格上升。
  • 汇率波动。
  • 行业竞争加剧。

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卡倍亿公司首次覆盖报告

公司概况

• 卡倍亿是国内领先的汽车线缆供应商，技术与客户资源优质，直接客户包括大众、奔驰、宝马、特斯拉等。

行业趋势

• 国产替代加速：线缆行业受疫情影响及国际局势变化，国际龙头逐步转移或剥离线缆业务，国内企业迎来替代机会。
• 新能源线缆发展：新能源车发展推动高压线缆需求增长，市场规模年化增速预计达50%。
• 产品升级：公司产品结构优化，高压线缆逐步替代常规线缆，预计盈利能力提升。

投资建议

• 预计2022-2024年收入分别为31.27亿元、37.80亿元、48.62亿元，归母净利润分别为1.46亿元、2.02亿元、2.52亿元。
• 取30倍PE，对应目标价格109.72元，较当前市值增幅空间25.3%。
• 给予“买入”评级。
• 风险提示：
  • 汽车行业及新能源汽车行业发展不及预期。
  • 线缆行业国产替代进程不及预期。
  • 原材料价格下行不及预期。
  • 新能源线缆产能不足风险。

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重点新闻

• 财政政策：2023年加大财政宏观调控力度，优化政策工具组合，保障财政可持续与地方政府债务风险可控。
• 证券公司再融资：证监会支持证券公司合理融资，强调公司治理与股东回报，要求审慎决策。
• 券商金股推荐：20余家券商发布2023年1月投资组合，推荐泛消费类标的，如中国中免、腾讯控股、爱美客等。

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投资评级说明

评级	定义
买入	预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上
增持	预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间
持有	预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间
回避	预计未来6个月内，行业指数表现劣于市场指数10%以上

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