2022年计算机行业中期策略报告：守住稳增长确定性，望向数字经济新前景-20220512-西部证券-26页_1mb

守住稳增长确定性，望向数字经济新前景 —— 2022年计算机行业中期策略报告总结

核心结论

• 2022年投资展望：经济承压，但随着美联储加息逐步兑现和国内稳增长政策起效，计算机行业将受益于信用扩张带来的流动性改善。技术应用如云计算、AI、大数据等渗透率提升，为成长性行业带来长期机会。
• 短期关注点：IT开支与宏观经济及下游行业景气度密切相关，疫情后需求复苏已体现，关注政策端边际变化带来的需求释放。
• 长期机会：新技术、新模式、新概念加速渗透，推动主题投资机会，重点布局数字经济、行业信创、元宇宙方向。

数字经济为稳经济重要抓手，千兆网建设引领发展

• 国务院发布“十四五”数字经济发展规划，明确数字经济发展的指导思想、目标和任务，推动数字经济核心产业增加值占GDP比重由7.8%提升至10%。
• 2025年目标：千兆宽带用户数达到6000万户，目前2021年底为3456万户，渗透率不足5%。
• 运营商千兆招标提速：2022年，中国联通和中国电信相继发布10G PON产品集采，带动产业链放量，预计未来用户侧设备采购量累计有望达到5亿台。

信创时代红利释放，国产服务器产业链格局渐清晰

• 信创发展深入：国产服务器产业链厂商迎来增量机会，特别是在政府、金融、电信、能源等行业。
• 信创服务器需求测算：预计到2026年整体信创服务器需求渗透率将达到57%。
• CPU生态格局清晰：海光、鲲鹏、飞腾等国产CPU生态逐步成熟，其中海光生态优势明显，兼容X86架构，应用迁移成本低。
• 主要国产CPU厂商：包括鲲鹏（华为）、海光（海光）、飞腾（天津飞腾）、龙芯（中科院）、兆芯（上海兆芯）等，各自选择不同技术路线。

VR中国元年，产业链投资机会显现

• VR市场拐点临近：2022年H2国内VR市场有望迎来拐点，C端以字节为代表，B端以运营商为代表，推动产业发展。
• 技术发展：目前主流VR设备已达到部分沉浸体验，分辨率多为2K，视场角约100°，追踪技术由Outside-In向Inside-Out转变。
• 推荐标的：创维数字，其千兆网宽带业务快速发展，同时具备低估值，VR创新业务有望迎来行业拐点。

工业互联网：战略重点发展板块，关注渗透率提升

• 工业互联网是新一代信息技术与制造业深度融合的产物，是实现工业经济数字化、网络化、智能化的重要基础设施。
• 全球工业软件市场规模：2019年达到4107亿美元，年复合增长率5.5%。
• 中国工业软件市场：2019年收入1720亿美元，年复合增长率20.34%，但市场规模仅为全球5%，与工业化进程不匹配。
• 自主创新方向：国产厂商在工业自动化、智能化领域迎来跨越式发展机遇，尤其在研发设计类和生产控制类软件方面。

建议关注的标的

• 重点推荐：创维数字、中科曙光、国联股份
• 其他关注：宝信软件、恒生电子、创业慧康、中控技术、广联达、金山办公、金蝶国际

风险提示

• 自主可控进程不及预期
• 工业互联网发展不及预期
• 各行业IT支出与财政IT开支不及预期
• VR/AR普及不及预期

行业表现

• 计算机板块年初至今累计跌幅15.69%，相对沪深300表现偏弱。
• 公募持仓：持续低配，但部分白马股估值较低，具备反弹弹性。

行业分析

• 成长性评判：工业/产业互联网、信创板块成长性评分较高，具有较大的配置意愿和短期业绩确定性。
• 行业渗透率：各细分行业渗透率不一，部分行业如金融、电信已进入信创推广阶段，其他行业仍处于初期。

图表目录（关键数据）

• GDP增长明显回落
• PMI指数明显回落
• 计算机（申万）21年年初至今涨跌幅相对大盘表现
• 申万28个行业年初至今涨跌幅情况
• 行业估值变化
• 各行业PETTM数据
• 计算机板块公募持仓情况
• 千兆用户数变化
• 百兆宽带用户数变化
• 全球及中国服务器厂商收入份额
• 信创生态系统构建以CPU+OS为基础
• 10G PON设备集采情况
• 信创服务器需求及渗透率测算
• 国产CPU主要厂商及产品
• CPU主流指令集对比
• VR设备沉浸体验分级
• 工业互联网分析体系
• 中国工业软件市场规模
• 中国工业软件发展程度低

分析师信息

• 邢开允：S0800519070001，联系方式：13072123839，邮箱：xingkaiyun@research.xbmail.com.cn
• 胡朗：S0800519110003，联系方式：18818277951，邮箱：hulang@research.xbmail.com.cn

联系人

• 赵宇阳，邮箱：zhaoyuyang@research.xbmail.com.cn

相关研究

• 后疫情时代，数字会展驱动会展龙头崛起
• 持仓与预期下行空间有限，把握数字经济、信创确定性机遇
• 数字身份证引领数字经济新时代